知原药业IPO：绕不开的“学术”推广费，三年花了3亿！

知原药业IPO：

三年花了3亿“学术”推广费

推广商当年成立就给600万缴纳社保为0疑为空壳

(资料图)

曾被认定虚开发票遭罚

公司官网还没建好

→_→未来商业报道

9-21，深【shēn】交所更【gèng】新IPO申报企【qǐ】业【yè】信息，江苏知原药业股份有【yǒu】限公司新获【huò】受理。根据招股书，知原药业官网网址【zhǐ】为http://www.sinomunepharma.com/，不过点【diǎn】击进去，还显示【shì】网站建【jiàn】设中。

知原药业主要从事【shì】皮肤领域药品、功【gōng】效【xiào】性护肤【fū】品、肾【shèn】病领域药【yào】品的研发、生产【chǎn】、销售及推【tuī】广【guǎng】服务。从披露的数据【jù】来看，这是一家很舍得【dé】花钱的药【yào】品企业【yè】。报告【gào】期内（2020年到2022年）公司销售费用【yòng】金额分别约【yuē】为1.46亿元【yuán】、1.92亿元和3.33亿【yì】元【yuán】，三年合计支出约6.71亿元，约为同期净利润【rùn】总和的2.5倍【bèi】。这【zhè】些费用中，尤其是【shì】被认为是药企灰色地带的“学术【shù】推广费”占【zhàn】比最大【dà】，三年合计3亿元，比期间净利润还高出数千【qiān】万元【yuán】。

在【zài】学术【shù】推广费上，倍特药【yào】业的事情大家【jiā】应该还历历在目，后【hòu】来这【zhè】家公司的结局大家也都知道了。

在产品端，作为药企的知原还【hái】售卖功效性护肤品，但也不【bú】是【shì】自己生【shēng】产的，而是【shì】委托生产【chǎn】，主要为壬二酸净颜【yán】凝露。该产【chǎn】品的采【cǎi】购单价不足6元，但【dàn】在电商平台，该款同规格的产品【pǐn】售【shòu】价【jià】近50元。

且值得一提【tí】的【de】是，这家企【qǐ】业【yè】过往的股权【quán】结构也十分奇葩，长期存在庞杂的股权【quán】代持，其中还有【yǒu】过多【duō】级代持，以【yǐ】及有的股东既代持又被代持的【de】情【qíng】况，一直【zhí】持续到2021年。

所以，这些问题是不是应该都要说明！

三年“学术推广费”合计超净利润

作为一家【jiā】药企，知【zhī】原药业的研发创新属【shǔ】性并不强。相比较而言，公司在销售【shòu】费用上的大【dà】手【shǒu】笔反而引人注【zhù】意，尤其是被称为【wéi】药企【qǐ】销售费用“灰色地带”的【de】学术推广费。

根据招股书，报告期内，公司销售费用分别【bié】为1.46亿元、1.92亿【yì】元【yuán】和【hé】3.33亿元，占各【gè】期营业收【shōu】入的比重分别【bié】为37.72%、37.66%和38.74%。整体来【lái】看，这一【yī】项目的增势【shì】较猛【měng】，2022年销售【shòu】费用更是2020年的2.28倍。

具【jù】体【tǐ】来看【kàn】，知【zhī】原药业的销售费用中，占到七成以上【shàng】的是市场推【tuī】广费，报告期内【nèi】分别为【wéi】1.14亿元、1.38亿【yì】元和2.60亿【yì】元【yuán】。而市场推广费中的大头即是所谓的学术推广费，报告期内分别录得【dé】9417万、8498万和1.21亿【yì】元【yuán】，三【sān】年合计达到【dào】3亿元。这三年【nián】，公【gōng】司的净利润分别为5359.68万元【yuán】、8685.82万元、1.35亿元，合计2.75亿元。在营收【shōu】和净利基数还比较低的【de】2020年，知【zhī】原药业【yè】近亿的学术推广【guǎng】费已经【jīng】是净利润的【de】1.75倍。

知原药业在招股书【shū】中指出，报告期内，公司委托专业化推广服务商进【jìn】行学术推广服务，推广【guǎng】服务商就公【gōng】司产【chǎn】品【pǐn】向各级医【yī】疗【liáo】机构对进【jìn】行推广【guǎng】，提高【gāo】公司产品市【shì】场认知【zhī】度的同时也【yě】向公 司提【tí】供市【shì】场调研、营销策划【huá】等咨询服【fú】务。

其还【hái】指出，报告期内，学术推广费【fèi】主要包括会务费【fèi】、信【xìn】息收集【jí】费、市场调研费等。会务费主要系【xì】公司【sī】因开【kāi】展学【xué】术会议、圆桌讨论会【huì】、专家讲座、患者教育会等产生【shēng】的费用，报【bào】告期【qī】内分别【bié】为【wéi】 6,399.38 万元、5,966.02 万元和 8,754.59 万【wàn】元， 占比分别为 67.95%、70.20%和 72.21%，总体呈【chéng】上升趋【qū】势，主【zhǔ】要系业务【wù】规模增 长，会议场次增多。从数据来【lái】看，即【jí】便是在疫情相对严重的2022年，知原药【yào】业【yè】的会【huì】务【wù】费还【hái】是大幅度增长了，看来开的会真不【bú】少【shǎo】。

推广商成立当年就成前五大

根据招股【gǔ】书【shū】，一直以【yǐ】来，知原药业委托专业化推广服务商【shāng】进【jìn】行学术推【tuī】广服务。其在【zài】2021年的一位【wèi】大供应商已经引发媒体质【zhì】疑：2021年【nián】，公司第二大供应商“南昌月【yuè】见网络科技有限公司”疑似为【wéi】当年【nián】新注【zhù】册【cè】的空壳公司【sī】，2022年则已不在前五【wǔ】大供应【yīng】商之列【liè】。

查【chá】阅资料，南昌月见【jiàn】网络科技有限【xiàn】公【gōng】司9-21注册成立，实缴资【zī】本10万元，为闵琳【lín】磊【lěi】100%持有。这意味着，这【zhè】家刚成【chéng】立的一人公司当年立马拿下【xià】了超【chāo】过600万的业务，成【chéng】为知原药业第二大推【tuī】广【guǎng】服务供应商。就是这样一家能拿下600万元大单的公【gōng】司，缴纳【nà】社保【bǎo】和【hé】公积金的人数还是0。

销售人员是研发人员的3.6倍

对【duì】比销售费用上的舍得，作为【wéi】一家【jiā】药【yào】企【qǐ】，知原药业【yè】的研发费用仅是。报【bào】告期【qī】内，知【zhī】原药业的研发【fā】费用分别为2387.27万、2947.65万和3671.94万元，占营收【shōu】比【bǐ】重分别为6.15%、5.77%、4.27%，比例是逐年降低的【de】。

根据招股书，截至 2022 年【nián】 12 月 31 日，公司共有【yǒu】研【yán】发【fā】人【rén】员 66 人【rén】，占公司员工总数的 10.84%。公司【sī】核心技术人员为蔡蓓蕾、王【wáng】学政和冯杰。报告期内公【gōng】司核心【xīn】技术人员不【bú】存在变动情【qíng】况。从人员【yuán】比例【lì】来说，知【zhī】原药业的销售人员是研发人【rén】员的3.6倍。

从薪资上【shàng】来看，作为核心技【jì】术【shù】人员蔡蓓【bèi】蕾是公司董事、副总经理，2022年在公司及子公司领取薪酬为202.18万元，而营销背景的另【lìng】一位【wèi】副总经理，2022年【nián】，薪资排名第一【yī】的就【jiù】是田志会【huì】，其薪酬为【wéi】462.09万元，比实际控【kòng】制人【rén】、董事长徐军还高了【le】200.23万元。

功效性护肤品代工，采购价9倍再售出

知原药业的产品都【dōu】是自己生产吗？并非如此。根据招股书，公司功效【xiào】性护肤品的生产【chǎn】模式为【wéi】委托生产【chǎn】，主【zhǔ】要为壬二【èr】酸净颜凝露。但从招【zhāo】股书来看，知原药业认【rèn】为功效性护肤品的生产环节附【fù】加【jiā】值较低，重【chóng】要【yào】程【chéng】度【dù】较小，因此【cǐ】，公司壬二【èr】酸【suān】系列产品主要靠委托【tuō】生产。

2021年开始，知原药业针【zhēn】对此开始销售壬二酸净颜凝露和壬二酸清痘凝露，据【jù】招股书显【xiǎn】示，上述产品具有祛痘、改【gǎi】善黑【hēi】头及闭口，有助痘肌控【kòng】油【yóu】，修护肌肤的作用。2021年、2022年，二者合计销【xiāo】售占比分别【bié】为10.19％和16.51％，短【duǎn】期内快速提升。

根据【jù】招股【gǔ】书，2021年、2022年知原药业的壬二酸净颜凝露采【cǎi】购单价分别约【yuē】为5.85元/盒、5.63元/盒，同期【qī】壬二酸清痘【dòu】凝露采购单价分【fèn】别约为【wéi】7.4元【yuán】/盒、7元/盒，转身进入销售渠道售价就翻【fān】了近【jìn】9倍【bèi】。在电商平台，15g规【guī】格【gé】的壬二酸净颜【yán】凝露售价在50元左右，15g规格【gé】的【de】壬【rén】二酸【suān】清【qīng】痘凝露售价略高。两者的售价均较采购价高出数倍。

库存商品两年增209%

从整体盘面来【lái】看，知原药业的【de】营收增长还算可以。2020年【nián】至2022年，知原药业实现【xiàn】营【yíng】收【shōu】3.88亿元【yuán】、5.11亿元和8.60亿元，同期净【jìng】利润分别【bié】为5359.68万元、8685.82万【wàn】元和1.35亿元。皮肤类产品是知原药业主【zhǔ】要营收来源，2020年至2022年，皮【pí】肤类产品销售收入占比从60.61%增【zēng】至79.39%。

不过，一起【qǐ】增长的【de】还有【yǒu】公【gōng】司的存货。数据显【xiǎn】示，报告期各期【qī】末【mò】，公司存【cún】货账面价值分别为3033.72万【wàn】元【yuán】、4122万元和8881.43万元【yuán】，占流动资产【chǎn】的比例【lì】分【fèn】别为11.86%、10.60%和19.07%，占比【bǐ】上升【shēng】明显。公司称，期末存货主要系根据客户订单安【ān】排生产【chǎn】的库存商【shāng】品，以及提前生【shēng】产的主要产品和主要原辅料的备货。

存货中占比最大【dà】的是库存【cún】商【shāng】品，三个年度末【mò】占存货比重分【fèn】别为56%、49%和【hé】59%，账面余额从1713万【wàn】元上【shàng】升【shēng】到5289万元，增长209%，其增速明【míng】显快于报告期营业收入的【de】增速。

长期存庞杂股权代持

根据招股书，从9-21的股【gǔ】权转让开始，知原药业就长期存在【zài】庞杂的股权代持，其中还【hái】有过多级代持，以及有的股东既代持又【yòu】被代【dài】持的【de】情况，一直持续到2021年。期【qī】间，公司经历多次股权增资【zī】、转让【ràng】或者合伙企业的份【fèn】额【é】转【zhuǎn】让【ràng】。直到【dào】2021年3月，招股书称【chēng】无锡金润阳【yáng】将剩余的合伙【huǒ】份额代持情况进【jìn】行【háng】了清理，“至此【cǐ】，公司间接股东中【zhōng】不再存【cún】在股份代持情况【kuàng】”。

子公司被认定虚开发票遭罚

根据【jù】招股书显示，知原药业的子公司朗润医药科【kē】技成立于【yú】 2012 年 8 月【yuè】，主要从事药品推广业务【wù】。但在【zài】日常业务缴税上，该【gāi】公【gōng】司曾存在问【wèn】题。

9-21，朗润【rùn】医【yī】药科技收到国家税【shuì】务总局宁波市税务局第一稽查局下发的"甬税【shuì】稽-罚告[2021]75号"《税务行【háng】政处罚事项告知书》、"甬税【shuì】稽-罚[2021]98号"《税务行政处【chù】罚决定书》、"甬税稽【jī】-处[2021]121号【hào】"《税务处理决定书》。

处罚决【jué】定【dìng】书【shū】显示，在2016年【nián】10月至2018年【nián】5月期间，子【zǐ】公【gōng】司朗润医药科【kē】技取得的10家单位开具的43份增值【zhí】税【shuì】发票被【bèi】税务机关认定为虚开【kāi】，造【zào】成少【shǎo】缴2018年度企业所得税98,380.75元。被税务机关处不缴、少缴企业所得税98,380.75元百分之【zhī】六十的罚款计【jì】59,028.45元【yuán】，同【tóng】时追缴2018年企业所【suǒ】得税98,380.75元。

对此，公司解释为，行政处【chù】罚所涉【shè】发票系因早期开展业务时，业务人【rén】员个人报销时收取了部分不规范的【de】增值【zhí】税【shuì】发票，子【zǐ】公司【sī】自【zì】身【shēn】不存在主观故【gù】意的情【qíng】况。

2021年没评上高新技术企业

招【zhāo】股【gǔ】书显示【shì】，报告期内，公司所得税费用占利润总额的比例【lì】分【fèn】别【bié】为 17.90%、22.86%和【hé】 16.03%，呈一定波动趋势【shì】，主要是【shì】由于【yú】 2021 年【nián】公司在高新【xīn】技术企业复审【shěn】中未【wèi】通过，无法减按 15%缴纳企业所得税【shuì】，因此所得税费用占利润【rùn】总【zǒng】额比例上升【shēng】。公司已于【yú】 2022 年重新获得【dé】高新技术企业认证。

据悉，公司在【zài】 2012 年首次获得高新【xīn】技术企业认定后【hòu】，其后均通过高新技术企【qǐ】业资格复审，在 2021 年申报【bào】过程中，仍按原有复【fù】审思路准备材料【liào】，提【tí】交【jiāo】材料【liào】不够充分【fèn】，从【cóng】而影【yǐng】响复审结果；公司已于 2022 年度再【zài】次取得高【gāo】新技术企业资格【gé】。