老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

老白干酒一季度净利润骤降：毛利率大幅下滑，存货创新高或遭挤压

《港湾商业观察》王心怡

(资料图片仅供参考)

老白干酒（600559.SH）近期投资者关【guān】系活动不少。相比较2022年，公司近日披露【lù】的【de】一季报表现有所波动。老【lǎo】白【bái】干酒能【néng】否在演变的【de】白酒市场竞争【zhēng】环境下拓【tuò】展更大的市【shì】场份额，成为市【shì】场【chǎng】关注【zhù】的焦【jiāo】点。

01

产品周转率可能降低

在近【jìn】日接受的现【xiàn】场调研中，被问及公司如何提【tí】高渠道【dào】的终端推【tuī】力，老【lǎo】白干酒指【zhǐ】出了市场竞争环境的变【biàn】化：市场竞【jìng】争环境不同了，模式也在不【bú】断改变【biàn】，原来是以铺货率和陈【chén】列为标【biāo】准，现在【zài】摆的【de】好并不一定卖得好【hǎo】，而是消费者想要【yào】什么【me】，能不能买【mǎi】得到，买到以【yǐ】后有没有好的服务，最重要的是品牌和品质【zhì】。”

老【lǎo】白【bái】干提【tí】到【dào】：“所以【yǐ】我们现在【zài】把【bǎ】重点放在合作【zuò】有能力、有服【fú】务意识的、有资源的终端，把消费者放在第一位，通过名酒进名企、名企进名【míng】酒等各种活动，请进来+走出去【qù】，建立共品美酒【jiǔ】、共谋发展的交【jiāo】流【liú】平台【tái】，不断提升公司的知名【míng】度、美誉【yù】度和【hé】消费粘性，提高渠道的终端【duān】推力。”

摆的好并不一【yī】定【dìng】卖的好，的确是多数酒企【qǐ】、尤其是非头部梯队的酒企所面临的困境。其实在河北及周边地区，“老白干”的名头，或者【zhě】用公司的【de】话说，知名度，是极高【gāo】的。但【dàn】通【tōng】过公司近年的财务数据【jù】，或许会有种知名度没【méi】有换【huàn】来相【xiàng】匹【pǐ】配【pèi】的业绩的感【gǎn】觉。老白干酒2022年全年营收【shōu】增长15.54%至46.53亿元。这基本是公司【sī】过去数【shù】年的【de】最高【gāo】值，但【dàn】若是在白酒【jiǔ】企业之中对比，46.53亿【yì】元【yuán】的规【guī】模还具备较【jiào】大【dà】的提升【shēng】空间。

酒类营【yíng】销专【zhuān】家、白酒行业分析师【shī】蔡【cài】学飞向【xiàng】《港湾商业【yè】观察》指出，根据2022年的财务数据，老白干酒的高端化【huà】效果不错，虽然【rán】与【yǔ】其他名酒存在不【bú】小的差距，但多年努【nǔ】力【lì】总算没有白费【fèi】。另外【wài】，多项数【shù】据说明为了【le】维持业绩增长，老白干酒【jiǔ】加大了经销【xiāo】商赊销，考【kǎo】虑到老【lǎo】白【bái】干酒存货在一年时【shí】间增长【zhǎng】了32.54%，可能意味着老白干酒的产品周【zhōu】转率在降低。

今【jīn】年一【yī】季度，老白【bái】干酒存货为【wéi】32.16亿元，去年同期该数据则为26.82亿元。2018年-2022年，老白干酒存货分别为16.30亿元【yuán】、15.77亿元、17.84亿元、22.98亿【yì】元以【yǐ】及30.46亿元。无论是【shì】2022年，还是今年一季度，该数据都创下新【xīn】高。

蔡学飞认为，虽然最近几年，老【lǎo】白干酒【jiǔ】努力的进行产【chǎn】品结构升【shēng】级，但是面对碎【suì】片化的【de】河北市场，全【quán】国【guó】一线名酒挤压以及丛台等一众【zhòng】省内品牌的紧追猛【měng】赶【gǎn】，老【lǎo】白干酒未来的发展形势并不乐观。

02

一季度净利润大降缘何？

到了2023年【nián】一季度，老白【bái】干酒的营收【shōu】增速【sù】较之2022年有【yǒu】所【suǒ】下滑【huá】。公司于今【jīn】年前三个月实现了10.03亿【yì】元的营收，同比【bǐ】增长10.43%；但净利润却下滑61.51%至1.02亿元。不过这一变动主【zhǔ】要源于上年【nián】同期的基数【shù】较高。老【lǎo】白【bái】干【gàn】酒表示，2022年一季【jì】度【dù】收到政府拆迁补偿款，资产处【chù】置收益增【zēng】加2.44亿元，本季度无此项收入。这一收益基本【běn】等于老白干酒2022年全年净【jìng】利【lì】润的34.5%。

一季度【dù】的利润下滑也不完全由【yóu】补偿款导【dǎo】致，因为【wéi】老【lǎo】白干酒的毛利率也有一定幅度的下【xià】降。2021年及2022年全年，公司【sī】毛【máo】利率分别【bié】为67.32%及68.36%，2023年一季度【dù】则为65.42%。2022年一季度，老白干【gàn】酒毛利率为70.23%。

从近期的公【gōng】开信息中【zhōng】，无论是与投资【zī】者的交流沟通还是机【jī】构【gòu】在调研中【zhōng】的【de】现场提问，都有【yǒu】看到对毛【máo】利率下滑的探【tàn】讨，但对于【yú】该项更为直接、正面、明晰的解释，似乎在篇【piān】幅【fú】上相对欠缺一些【xiē】。老白干酒总经【jīng】理赵旭东曾有过“今年春【chūn】节之前，大家身体刚刚恢复，消费场景、礼尚往【wǎng】来受限所致”的提【tí】法【fǎ】，但看起【qǐ】来更像是对于营【yíng】收规模【mó】而非毛利率问题的【de】解答【dá】。

也有【yǒu】一部分投资者【zhě】将公司的营【yíng】收降速、利【lì】润下滑同销售费用【yòng】的变动联系【xì】起来。毕竟在【zài】2022年公司营【yíng】收增【zēng】长15.54%的【de】时候，销售费用增长了14.01%；而到了今【jīn】年一季度，公【gōng】司营收录【lù】得10.43%的【de】同比增长，销售费用却【què】明显下滑了22.22%。

对此，老白干酒认为，公司层面来说【shuō】，一是一直在加强预算管理【lǐ】，实现【xiàn】费用的【de】精准投【tóu】放【fàng】和有【yǒu】效性，有系统技术支持，加大检【jiǎn】查力度，保【bǎo】证投入的每一分钱都能带来效果；二是持续推动降【jiàng】本增【zēng】效，目前来看效果已经显【xiǎn】现。追【zhuī】求费用的有效性无可厚【hòu】非【fēi】，但要“保【bǎo】证投入的每一分【fèn】钱都【dōu】能【néng】带【dài】来【lái】效果”，终【zhōng】端毕竟是一个庞大的群体，花出去的每一【yī】分钱都要见回报，难【nán】度【dù】或许更【gèng】大一些【xiē】。

老白【bái】干【gàn】酒表【biǎo】示【shì】，管【guǎn】理费用、 销售【shòu】费用【yòng】、生产费用各方面全面实施【shī】降本增效，每个月战略【luè】办公室专门汇报降本增效的成效，每季【jì】度召开五【wǔ】家【jiā】酒厂预算分析会【huì】，对收入实【shí】现情况和费用投入情况作总体分析。

从收入【rù】因【yīn】素来【lái】说，通过营销改革、渠道改【gǎi】革，首先实【shí】现营收【shōu】整【zhěng】体的突【tū】破，实现突破【pò】以后销售【shòu】费用率【lǜ】、 净利润都会有所改善。有白酒市场人士向《港湾商业观察》指出，这【zhè】有些类【lèi】似“先有【yǒu】鸡还是先有蛋”的提法【fǎ】。营收规模实现突【tū】破后，销售费【fèi】用率自【zì】然会有所改善；但在此前若没【méi】有【yǒu】销售【shòu】费用【yòng】的大幅投【tóu】入，营收规模又将如何【hé】轻松实现整体的突破？

在谈及销【xiāo】售费用时，老白干酒指出一季度销售【shòu】费用【yòng】率降低得比较多【duō】，还有一个原【yuán】因是去年年底很【hěn】多人都阳了，一月【yuè】到春节，消费场景【jǐng】的【de】缺失造成【chéng】费用【yòng】投【tóu】入的困【kùn】难【nán】。但从整体来看，费用率会持【chí】续得到改善【shàn】。

有投资者提问【wèn】老白【bái】干酒：之【zhī】前看老白干说要通过网【wǎng】红【hóng】餐饮引领、流量【liàng】主【zhǔ】播带货【huò】等多【duō】种方式为产品赋能【néng】。想问下目前哪些具【jù】体产品合作了哪些【xiē】网红【hóng】餐饮品牌和流【liú】量主播【bō】？达到了具体怎样的效果？老白干酒回应【yīng】称，公【gōng】司通【tōng】过新媒【méi】体【tǐ】等多种【zhǒng】方式为产品赋能，通过与新【xīn】媒体的宣传和传【chuán】播，公【gōng】司的品牌知名度【dù】在【zài】不断提高，消费者粘性不断增强，提升了公司产品【pǐn】的【de】知名度和美誉度。

不过【guò】对于形势较新的一部分营【yíng】销方式，有投【tóu】资者【zhě】认为老白【bái】干酒【jiǔ】目前做的【de】并不好：旗下各【gè】酒厂均已在【zài】抖音等开通官方直播间，但【dàn】现在观看用户【hù】均达不到【dào】两位数【shù】，结合贵【guì】司高【gāo】额的销售费用，是【shì】否有与已经成熟，带【dài】货【huò】能力强的高端直播间进【jìn】行【háng】合作，打出【chū】名声后，再【zài】加快官方旗舰店【diàn】直播间的运营。

总经理赵【zhào】旭东表示，近年【nián】来，公【gōng】司积极的运用【yòng】新媒【méi】体、电商直播、圈层营销【xiāo】、网红餐饮【yǐn】引领、流量主播带货等多【duō】种方式为产【chǎn】品赋能，后续【xù】公司会根【gēn】据销售规划，通过【guò】多种方式积【jī】极扩展线上【shàng】销售。（港【gǎng】湾财经出品）