观天下！美联储鹰声不断，但债券多头不愿认输

美联储的“鹰派”会议纪要仍无法阻止美债多头们坚定看涨的信念。

(资料图片仅供参考)

9-22公布的美联储会议纪要显示，上月会议几乎所有官员都支持，进一步加息，帮助【zhù】通胀降至2%的目标水平。6月【yuè】14日【rì】FOMC会议【yì】公布的【de】点阵图显示，三分之二的联储官员预计今【jīn】年利率高于5.5%、意味着【zhe】至【zhì】少年【nián】内两次【cì】加息25基点。

彭【péng】博社报道称【chēng】，在还未结束【shù】的加息周期【qī】与依旧强劲【jìn】的消【xiāo】费者支出面前【qián】，债券多头们依【yī】旧认为，美【měi】国经济将在利率上升的情【qíng】况下步【bù】入【rù】衰【shuāi】退【tuì】，并出现衰退型【xíng】的降息，而债券将步入牛市。

包括Brandywine Global Investment Management、Columbia Threadneedle Investments 和 Vanguard Group Inc.在内的头部【bù】资管公司均认为【wéi】债券的强劲反【fǎn】弹即将到来，依【yī】旧【jiù】会迎来“债【zhài】券年”。

分析指出，如果美联储当下已转向降息或有转向【xiàng】倾向【xiàng】，那【nà】今年或【huò】许会成【chéng】为【wéi】固收市场辉煌的【de】一年，美国【guó】国债将强势走高【gāo】，收复2022年的【de】失地。

但强劲的就【jiù】业市场和粘性通胀打【dǎ】破【pò】了债券【quàn】多头们的“幻想”，2023年债券市场仅小幅【fú】反弹，仅靠票【piào】息收入提振买【mǎi】盘，摩根大【dà】通的策略分析师们放弃了对【duì】五年期【qī】国【guó】债的长【zhǎng】期【qī】持有【yǒu】建议。

9-22公布的就业和经济数据意外强劲，推动美债收益率走高。

在昨【zuó】日“鹰【yīng】派【pài】”会议纪要发布【bù】后，对货币政策更敏感的两年期美债收益【yì】率日内【nèi】最【zuì】高涨近9个基点【diǎn】至4.96%，刷新【xīn】9-22以来的四个【gè】月【yuè】新【xīn】高。有着“全【quán】球资产定价之锚”的10年期美【měi】债收益率也随加息预【yù】期【qī】迅速攀升，重新逼近四【sì】个月高位。

而这种波动是债券多头不想看到的，他们会长时间集中现金，而不是不断逢低加仓。

但债券多头仍不愿【yuàn】意放弃，他们表示，现在正是等待【dài】美联储【chǔ】加息【xī】全面影【yǐng】响经【jīng】济的时【shí】刻。Brandywine的投资组合经【jīng】理Jack McIntyre认为，尽管很【hěn】多人认为今【jīn】年是债券之年【nián】，但如果称今年为“票【piào】息之【zhī】年【nián】”也不【bú】要【yào】感到惊讶，而正是票息【xī】让多头们“等得起”：

对【duì】于等待时机的债券【quàn】多头们，源【yuán】源【yuán】不断的票息至少让他们感到【dào】些许安慰【wèi】。

McIntyre承认，如果经济和通胀【zhàng】再次升温，这种配置【zhì】不会有“好果子”吃，而他们“没有准【zhǔn】备【bèi】好”迎接【jiē】这个【gè】结果。

Vanguard Asset Management全【quán】球利率主管Roger Hallam表示债券回归的说法【fǎ】仍然【rán】成立【lì】：

“现在债券有诱人的【de】票息【xī】，这为投资【zī】组【zǔ】合【hé】提供了【le】支撑，正如【rú】在3月看【kàn】到【dào】的那样，如果形势恶【è】化，债券可能会大【dà】幅上涨，票息不是持久的，宏观环境的变【biàn】化意味着，你无法锁【suǒ】定高回报。

Columbia Threadneedle的全【quán】球固定收益主【zhǔ】管Gene Tannuzzo表【biǎo】示，公司仍【réng】保持年初的配置【zhì】，即超配10年期至30年期美国国债，并准备观察未来几个月的走势。 Tannuzzo说：

“在【zài】2023年【nián】剩下的时间里【lǐ】，我赌美联储会再【zài】加息【xī】两次。但对【duì】于2024年，我赌紧缩的滞后【hòu】效应将使美联储被迫【pò】降息。”