频繁追涨杀跌 净值腰斩拷问基金专业精神

如果频繁地追涨【zhǎng】杀跌而基金净值不断下行，那就意味着基【jī】金经理在【zài】赤裸裸地豪赌。在业内人士看【kàn】来，个别基金【jīn】经【jīng】理这种【zhǒng】豪【háo】赌行为，同机构投资【zī】者标榜的专业精神背道而驰【chí】。个别【bié】基【jī】金经理之所以【yǐ】豪赌，除了对投资缺乏深【shēn】刻【kè】认知，还有一个【gè】重要原因——他们【men】赌的是基【jī】民的钱，而不是自己的钱【qián】

(资料图片)

对于部分【fèn】基金来说，净值没【méi】有最【zuì】低，只有更低。统【tǒng】计数据显示【shì】，过去【qù】几年来成【chéng】立的多只基金，最新净值处于腰斩状态。业绩最差的基金，不【bú】到【dào】两【liǎng】年【nián】时间净值跌去了【le】六成【chéng】多。

分析发现，上【shàng】述基金业绩之所以【yǐ】糟糕，大多是【shì】不断地追涨杀跌，与【yǔ】专业精神背道而驰。

多只基金净值腰斩

9-22，恒越品质【zhì】生活基金净值报【bào】收于0.3663元【yuán】。这只9-22成立的基金，不到两【liǎng】年【nián】时【shí】间【jiān】，净值【zhí】亏掉【diào】了63.37%。Choice资【zī】讯统计数【shù】据显示，从成立以来的业绩表【biǎo】现看【kàn】，该基金居全市场倒数第一名。

从恒越品质生活基金的净值走势【shì】看，刚成立【lì】不久，净值曾短暂冲高到1.0416元，接下来【lái】10多个交【jiāo】易日净【jìng】值便【biàn】跌【diē】至0.82元，此【cǐ】后【hòu】就处于震荡下【xià】行状态，今年5月净值跌破【pò】0.4元，9-22净值短暂冲高至0.49元【yuán】，随【suí】后【hòu】再度快【kuài】速下行，短短一个【gè】多月净【jìng】值已不【bú】足0.37元。

和【hé】恒越品质生活基金“比差”的【de】，还有上银科技【jì】驱动基金。这【zhè】只基金成立于【yú】9-22，截【jié】至【zhì】今年9-22，净值只有【yǒu】0.4164元，不到2年零2个月，净值下跌58.36%。前海开源公共卫生基【jī】金，于9-22成立，截至9-22，成立以【yǐ】来净值下【xià】跌56.12%。

此【cǐ】外，2020年9月成立的上银核心成长基金、2021年1月成立【lì】的华【huá】泰柏瑞质量【liàng】领【lǐng】先基金、2020年10月成【chéng】立的招商【shāng】资管智远成长基金、2021年5月成立【lì】的光【guāng】大阳光生活【huó】18个月【yuè】持【chí】有【yǒu】期基金、2021年1月成立的广发成长精选基金【jīn】、2018年【nián】2月成立的长安【ān】鑫禧【xǐ】基金，截至【zhì】今年9-22，成【chéng】立以来净【jìng】值跌幅均超过50%。

追涨杀跌是主因

短短两三年【nián】时间【jiān】，上述基金的净值何以遭遇腰斩甚至亏掉六成【chéng】多？分【fèn】析发现，大多【duō】是由于基【jī】金经理【lǐ】嗜赌成性，不停地追【zhuī】涨杀【shā】跌【diē】。其中【zhōng】，恒越【yuè】品质生活基金堪称教科【kē】书级的反【fǎn】面教材。

根据恒越【yuè】品质生活基金的定期【qī】报告，其重仓股【gǔ】几乎每个季度全部更换一遍，且重【chóng】仓股都是【shì】此前涨幅较大的热门标的【de】。例【lì】如，该【gāi】基金【jīn】2022年一季度末持有的安旭生物【wù】、九安【ān】医【yī】疗【liáo】，前【qián】期都曾经历【lì】过短期暴涨，安旭生物在40个交易【yì】日大涨两倍多【duō】，九安医疗在两【liǎng】个多【duō】月时间内大涨十几倍；2022年三季【jì】度末持有【yǒu】的东方甄【zhēn】选【xuǎn】，同样在几个月内上涨十【shí】多倍。

匪夷所【suǒ】思的是，尽管买入的几乎【hū】都【dōu】是热门【mén】股，但恒越【yuè】品【pǐn】质生活基【jī】金的净值持续震荡下行，结【jié】论只【zhī】能【néng】是追涨杀跌做反了——基金经理追涨买入遭遇回调，割肉卖出追【zhuī】涨下一【yī】个，再度【dù】被套再度卖【mài】出，如此恶【è】性循环。

过去几年，不少基【jī】金【jīn】经理豪赌新【xīn】能源赛道。新能源板块遭遇【yù】持续【xù】调整，部分押注新能源的基金净值遭遇【yù】大幅回撤【chè】。面对跌跌不【bú】休的净值，基金【jīn】经理承受着巨大的压力。在【zài】今【jīn】年上半年【nián】的AI主题行【háng】情中，面对涨【zhǎng】势【shì】如【rú】虹的概【gài】念【niàn】股，部【bù】分基金经理【lǐ】终【zhōng】于熬【áo】不住了，选择了满仓切【qiē】换到AI赛【sài】道。但让他们始料不及的是，还没尝到快速吃肉的【de】快意，就受【shòu】到市场的毒打，净值也快速【sù】创下【xià】新低。

以上银科技驱动基金为【wéi】例，该基金自2021年【nián】6月成立起，就选择押注新【xīn】能源赛【sài】道，截至【zhì】2022年【nián】底，前十【shí】大重仓股都【dōu】是新能源概念股。由于【yú】成立在新能源板块的历史高点，该基【jī】金成立以【yǐ】来净值震荡下【xià】行，去【qù】年12月底【dǐ】净【jìng】值【zhí】接近腰斩【zhǎn】。

在今年以来的【de】AI主题行【háng】情中【zhōng】，该基金选择切换赛道，在一季度买入昆仑万维、科【kē】大讯飞【fēi】等概念股，尝【cháng】到【dào】甜头之【zhī】后，二季【jì】度选择押注AI赛【sài】道。截至今年二季度末，其前十大重仓股全部【bù】是【shì】AI概【gài】念【niàn】股。不过，过去一个多月AI板【bǎn】块遭遇剧【jù】烈调整。

从净值走【zǒu】势看，今【jīn】年9-22至9-22，不到【dào】一个月的时【shí】间里，上银科【kē】技驱动【dòng】基金净值涨幅【fú】超20%，但自6月下【xià】旬至9-22净值跌幅接近30%，并【bìng】创成立以来新低，只有0.4164元。

同上银科技驱动基金类似的还有【yǒu】东方阿尔法【fǎ】产业【yè】先锋基金。该【gāi】基金【jīn】在2021年7月成立后，选择押注新能【néng】源赛道，净【jìng】值不断下行【háng】，今年以【yǐ】来【lái】逐步转向半导体【tǐ】赛道【dào】，截至今年二【èr】季度末，前十大【dà】重仓【cāng】股全部是半【bàn】导体个股，但【dàn】该【gāi】基金的净值【zhí】近日创出历史新低，接近腰斩【zhǎn】。

频繁追涨杀跌无异于豪赌

对于【yú】公募基金投资者来【lái】说，当他们满【mǎn】怀希望买入基金时【shí】绝对【duì】不会想到，在【zài】短短两三年时【shí】间【jiān】里，基金净值会【huì】遭【zāo】遇腰斩甚至跌去六成多。

实事求是地说，在过去两年的震荡调整行情中，要想获【huò】得【dé】满意的回报并不【bú】容易。但【dàn】如果基金经理【lǐ】秉持专【zhuān】业的价值判断进行操【cāo】作，绝【jué】不会【huì】遭遇净值【zhí】腰斩的糟糕结果。

在沪上某资深私募【mù】基【jī】金【jīn】经理看【kàn】来，A股市【shì】场已经【jīng】成【chéng】为全球第二大市场，上市公【gōng】司数量【liàng】超过5000家，再【zài】加上【shàng】港股市【shì】场，市场容【róng】量足够容【róng】纳不同投资风格【gé】的基金经理。对于基金经理【lǐ】来说，每个人对投资收益来源的理解不同，如果能找到【dào】契合自身【shēn】的获利之道，即【jí】使是【shì】在追涨杀跌中斩获收益，只【zhī】要能【néng】让基金净值【zhí】上涨，都【dōu】是无【wú】可厚非的。事【shì】实上，在【zài】市场整体【tǐ】弱势行情中，通过交易手段增厚基金【jīn】收【shōu】益【yì】，也是很多年轻基金经理出【chū】人头【tóu】地的重要手段。

不过，如果【guǒ】频繁地追涨【zhǎng】杀跌【diē】而【ér】基金【jīn】净【jìng】值不断下行，那就意味着基金经理在赤【chì】裸裸地豪【háo】赌。在业【yè】内人士看来，个别基金经理这种豪赌行为，同机构投资者【zhě】标【biāo】榜【bǎng】的专业精神背道而驰。个别基金经理【lǐ】之所以豪赌，除了对投资【zī】缺乏深刻认知，还【hái】有一个重【chóng】要原【yuán】因——他们赌的【de】是基民的钱，而不是【shì】自己的【de】钱【qián】。

对【duì】此，华南【nán】某公募基【jī】金经理提出质疑：公【gōng】募基金经理有【yǒu】强制信息【xī】披露制度，有严格的【de】“双十”投资限制，这在一定程度【dù】上形成了必要【yào】的保护机制。在这种情况【kuàng】下【xià】，基【jī】金净值依【yī】然遭到腰斩【zhǎn】，其专业精神【shén】从何【hé】谈起？