A股房企批量退市加速出清 股东高管开启增持自救行动

A股房企退市已经成为当前房地产市场的热门话题。

(资料图片仅供参考)

9-22，昔【xī】日的四川【chuān】“房企一哥【gē】”*ST蓝【lán】光被终止上市并摘【zhāi】牌，成为了退市新规下A股首家“面值退市”的房企。此前，*ST中天、ST美置、*ST嘉凯以【yǐ】及ST泰禾也已触发了“面值退市”的【de】情形，按照规则将踏上退【tuì】市之路。此外，ST粤泰、ST阳光城、*ST宋【sòng】都等【děng】3家【jiā】房企均【jun1】已锁定“面值退市”名单【dān】，这也意【yì】味着【zhe】A股【gǔ】将迎【yíng】来房企的【de】批量【liàng】退【tuì】市【shì】。

在行业【yè】景气低【dī】谷之时，由于经营业绩不佳、债务重【chóng】组【zǔ】进程缓【huǎn】慢【màn】等原因【yīn】，今年【nián】以来，A股“披星戴帽”的【de】房企增【zēng】多，与此同时【shí】，投【tóu】资者不断用【yòng】脚投票，部【bù】分房企股价大幅度下跌，频频触发“面【miàn】值退【tuì】市”情【qíng】形，这【zhè】是【shì】近期多家房企走向“退市悬崖”的重要背景。

据证券【quàn】时报【bào】·e公司记者统计，截至目前，A股房地产上市公司【sī】共有114家，当前被“披星戴帽”的A股【gǔ】房企有14家【jiā】，其中12家【jiā】于今年被交易【yì】所【suǒ】实施风【fēng】险警示。截至9-22收盘，有8家房企（包含锁定【dìng】“面值【zhí】退【tuì】市”）成为【wéi】了【le】未【wèi】超过1元/股的仙【xiān】股，若股价连续20个交易日【rì】低于1元【yuán】，便会【huì】被实施强制退市【shì】。

实际上，当前，A股上市房企主要面临的退市【shì】风险更多是“面值退【tuì】市”的情形。退市风波之【zhī】下【xià】，也【yě】有部分房企积极采取【qǔ】行动化解【jiě】风险，高【gāo】管【guǎn】或实际控【kòng】制人抛出增持【chí】护【hù】盘计划，以期“管理【lǐ】”上市公司的【de】市值。不过，短期的保壳【ké】行【háng】动效果仍【réng】有待【dài】观察。

业内【nèi】人士对证券时报·e公司记【jì】者【zhě】表示【shì】，触【chù】发退市【shì】风险【xiǎn】的房企【qǐ】多数是出险房企，而退【tuì】市会对【duì】企业品牌、信誉【yù】、股票流通性【xìng】以【yǐ】及【jí】融资能力【lì】等带来直接负【fù】面【miàn】影响。在此背景下，出险房企应该尽【jìn】快【kuài】达成债务重组方案，恢复企业正常【cháng】经营【yíng】，依【yī】靠经营回血来化解各项风险，重塑投资者信心。整体看，2023年以来，行业基本【běn】面逐步修复，房企退市【shì】将是【shì】市场【chǎng】加速出清的【de】过程，对整个行【háng】业影响有限。

A股退市房企队伍扩容

9-22，昔日“四川地【dì】产【chǎn】一哥+千亿元房企”*ST蓝光被终止【zhǐ】上市暨【jì】摘牌，由此也拉开了【le】今年A股上市房企退【tuì】市序幕【mù】。

9-22晚【wǎn】间，*ST蓝光公告【gào】，上交所决定终止公司股票【piào】上市【shì】，公司股票不【bú】进入【rù】退市整理【lǐ】期交易。公【gōng】司股票【piào】将于9-22终止上市暨摘牌。此前，该【gāi】公司股票已连续20个【gè】交易日收盘【pán】价低于1元，股票已【yǐ】触及交易类退市情形。

从财务数【shù】据看【kàn】，2022年，*ST蓝光债务风【fēng】险高企【qǐ】，业绩【jì】亏损持【chí】续扩大，该公司净资产【chǎn】也由正转【zhuǎn】负，从而成为了【le】“披星戴【dài】帽”的ST股。

根【gēn】据此前【qián】财报显示【shì】，2022年，*ST蓝光实【shí】现营收193.04亿元【yuán】，同比下降【jiàng】4.04%；净【jìng】利润亏损249.42亿【yì】元，去年同期亏损138.34亿元，亏损额度持【chí】续【xù】扩大【dà】。另外，该公【gōng】司2022年度【dù】净资【zī】产为【wéi】负值；同时会计师事务所出具了无法表示意见的审计报告，公司【sī】股【gǔ】票因此被【bèi】实施退市风险警示。

如【rú】今看来，二级市【shì】场投【tóu】资【zī】者提前用脚投【tóu】票，让【ràng】*ST蓝光触发【fā】“面值退市【shì】”指标，成为了退市新规首家退市的房企。实际上【shàng】，紧随*ST蓝【lán】光的步伐，触发或锁【suǒ】定“面值退市”的【de】上市房企名单【dān】不断被拉长。

9-22晚间，*ST嘉凯披露了关于收到深交【jiāo】所《事【shì】先告知书【shū】》的公【gōng】告。根据公告内容，该公【gōng】司股票【piào】在9-22至9-22期间，连续20个【gè】交易日的每日收盘价均低于1元【yuán】，触及股票终止上市【shì】情形。深交【jiāo】所拟决【jué】定终【zhōng】止公司股【gǔ】票【piào】上【shàng】市【shì】交易。

9-22晚【wǎn】间，ST泰禾发公告【gào】称，截【jié】至最【zuì】新收盘价连续20个交易日低于1元/股。根据相关规定，其【qí】股票将被终止上市。此前【qián】，*ST中天【tiān】、ST美置【zhì】也已经触发“面值退市【shì】”的情【qíng】形，此外，ST粤泰【tài】等三家房【fáng】企【qǐ】均已锁定“1元退市”，A股迎来房企的批量退【tuì】市。

根据Wind数据，截【jié】至目【mù】前，A股【gǔ】市场【chǎng】共有上市【shì】公【gōng】司5200家，其中房地产行业114家，占比【bǐ】2.2%。截至【zhì】9-22，A股上市公司收盘价低于1元的个股有25家，其中房【fáng】地产行业8家，占【zhàn】比32%；收盘价在1~1.5元的公司【sī】有【yǒu】16家，其【qí】中房地产行业【yè】4家【jiā】，占比25%。

股价低于1元的【de】房企中，*ST中天、*ST嘉【jiā】凯【kǎi】、ST美置以及ST泰禾已超过20个【gè】交易【yì】日的收【shōu】盘价低于1元；ST粤泰、ST阳光城、*ST宋都、*ST海投分别有【yǒu】连续18、17、15、15个【gè】交易日的收盘价【jià】低于1元【yuán】；根据最新收【shōu】盘价，锁定【dìng】面值退市的有【yǒu】ST粤泰、ST阳光【guāng】城、*ST宋都。

总部位于北京的一家头部房企高【gāo】管对【duì】证券时【shí】报·e公司记者【zhě】表【biǎo】示，多【duō】家房企触发“面值退市”情形【xíng】，在【zài】一定程度上【shàng】反映出市【shì】场对于房【fáng】地产【chǎn】行【háng】业的【de】基本面以及房企自身未来发展信心不足。“整体【tǐ】看【kàn】，今年以来，房企拿地销售【shòu】市【shì】场仍有待进一【yī】步复【fù】苏，此【cǐ】外部分房企资金【jīn】链紧张也加剧了市场的担忧【yōu】。”

市场分析人【rén】士桂浩明也对记者表【biǎo】示【shì】，房企【qǐ】批量退【tuì】市【shì】是【shì】外在表现【xiàn】，其内【nèi】在反映【yìng】出退市【shì】房企可持续经营能力【lì】的【de】不足，以及资本市场对其未来发展【zhǎn】的担忧。“从根本上看，房地产行【háng】业目前面临【lín】深度调整期，行业高速发展期已过，资本市场资【zī】源配【pèi】置也【yě】随【suí】之进一步调整，这【zhè】也是国家实现经【jīng】济结构转型的重要路径。”

开启保壳自救行动

值得一提的是，为了化解“面值退市【shì】”的【de】风【fēng】险【xiǎn】，不【bú】少上市房企此前相继开启增【zēng】持护盘行【háng】动。

9-22，*ST泛海发布公告称，控【kòng】股【gǔ】股东的一【yī】致【zhì】行动人计划自9-22起【qǐ】3个月内通过二级市场集中竞价交易的方式增持【chí】，通海置业、华馨资本【běn】各【gè】计划增持2500万【wàn】元~5000万元。同时【shí】，该公司部分【fèn】董事、监【jiān】事、高级管理人员【yuán】计划3个月【yuè】内【nèi】通过二级市场【chǎng】集【jí】中竞价的方式增持公司股份，拟【nǐ】增持金【jīn】额3000万【wàn】元~4000万【wàn】元。

受此消息影响以及相【xiàng】关方护【hù】盘行动【dòng】的【de】提振，*ST泛海股【gǔ】价【jià】次日收获涨停，此后开启震荡回升，截至目前最新报收1.02元每股，股价已【yǐ】连续3日【rì】站上1元，退市风险初步解【jiě】除。

上市房企【qǐ】控股股东【dōng】或高管抛出增持计划的还【hái】有ST美【měi】置、ST世茂、以及*ST新联等，相比之下【xià】，ST美置则未【wèi】能逃过“面值退市”的【de】命【mìng】运【yùn】。

9-22晚【wǎn】，ST美【měi】置公告，公司【sī】总裁、副总裁、财务负责【zé】人、董秘在内的5名高管及核心业【yè】务负责人计划自9-22起的3个月【yuè】内【nèi】增【zēng】持公【gōng】司股份【fèn】。5名高管合计拟增持金额达5000万元至8000万元。

此后【hòu】高管们掏出真金白银闪电行【háng】动【dòng】，9-22、9-22，ST美置股价连续2个交易日涨停，但【dàn】彼时ST美置股价【jià】仍在1元下方，此后股【gǔ】价【jià】快速下跌。9-22，ST美置股【gǔ】票收盘价【jià】连续20个交易日低于1元/股【gǔ】，已触及交易类强制退市【shì】规定【dìng】。

另一【yī】方面，为避免退市，还【hái】有房企【qǐ】宣布【bù】从【cóng】控股股东处【chù】收购锂【lǐ】电资产，通过继续停牌10个交【jiāo】易日获【huò】得喘息之机。

9-22晚【wǎn】间,荣盛【shèng】发展公告，公司拟以发【fā】行股份的方【fāng】式购【gòu】买控【kòng】股股东荣【róng】盛控股【gǔ】持【chí】有的【de】盟固利【lì】68.38%股权,盟固利【lì】主要从【cóng】事新能【néng】源汽车用锂离子动力电池、储能用锂离子【zǐ】电池及锂离【lí】子电【diàn】池关键材料的【de】研发和产业化。公司股【gǔ】票【piào】自9-22上午开市起【qǐ】停牌。荣盛发【fā】展9-22最新收盘价为1.17元/股，也面【miàn】临不小的“面值退【tuì】市”风险。

“如果公【gōng】司真的有前景，还需要改变自身盈利能力或者通过产业【yè】整合让【ràng】投资者看到【dào】希望，若不再具【jù】备可持续经营【yíng】能力，为了保壳而保壳就违【wéi】背了资本市场双向发展的规律。”桂浩明对记【jì】者表【biǎo】示，面临“面【miàn】值退【tuì】市”风【fēng】险【xiǎn】的上市房企通过股东增持或回【huí】购等方【fāng】式进行保壳，短【duǎn】期可能对提振股【gǔ】价【jià】走势具有一【yī】定作【zuò】用【yòng】，但长期来【lái】看，股【gǔ】价走势【shì】还是决定【dìng】于企业的内在价值【zhí】。

中指研究【jiū】院企业研究总监【jiān】刘水【shuǐ】则【zé】建议，出险房企应尽快达成债务重组方案，恢复企业正【zhèng】常经营【yíng】，依靠经【jīng】营回血来化解【jiě】退市风险。“尽快【kuài】完【wán】成债务【wù】重【chóng】组。盘活存【cún】量项目，保【bǎo】交楼。加【jiā】快销【xiāo】售促回款，促进企业持续【xù】发展。尽快恢复【fù】组织机能。此外，出【chū】险房企也【yě】可通过资产【chǎn】重组、引入投资方【fāng】等方式【shì】增加股【gǔ】本金，或置入高【gāo】价值【zhí】资产，拓展高【gāo】潜力业务等方式，提振公【gōng】司估【gū】值【zhí】，避免股票退市。”

克而瑞近期也认为【wéi】，本次【cì】“戴帽”的诸多企业，近三个财年特别是最近一【yī】个财年【nián】存在经营【yíng】情况【kuàng】不善，未来的持续经营【yíng】能力存疑，对于这些【xiē】企【qǐ】业，则需推动企业内部运营【yíng】的【de】降本增效，较快的项目去化速度有助于企业资【zī】金回流，改【gǎi】善【shàn】经【jīng】营【yíng】状况【kuàng】。

对行业影响有限

在【zài】业【yè】内看来，近年来，房【fáng】地产市【shì】场进入深度调整阶段，房企此前的高杠杆经营模式受【shòu】到挑战，加【jiā】之外【wài】部融资【zī】环境的改变【biàn】，导致高杠杆【gǎn】企【qǐ】业风险不断暴露，这也【yě】是A股房企批量退【tuì】市的一大背景【jǐng】。

“自从【cóng】2021年下半年以来，房地产市场【chǎng】持续调【diào】整，目前市【shì】场仍【réng】未发【fā】生根【gēn】本【běn】性改善。此外，部分房企【qǐ】经营不断【duàn】恶化，债务风险高企【qǐ】。近几年，40多【duō】家民营房企发生债【zhài】务违约风险【xiǎn】，随着行【háng】业深度调整及疫情、宏观经【jīng】济等综合因【yīn】素影响，房企偿【cháng】债能力急剧恶化【huà】。”谈及房企退市背【bèi】景，刘水告诉记者【zhě】。

*ST蓝光此【cǐ】前发布的【de】2022年年度董事会经营评述中写到，受市【shì】场【chǎng】持续低迷【mí】、企业资金承压等因素影响，房【fáng】企【qǐ】投资力度大【dà】幅【fú】下【xià】滑。在居民置业意愿较低、居民收入预期未明【míng】显转好【hǎo】下，需求仍然较弱，销售【shòu】降幅创下新低【dī】。房地产开【kāi】发企业到位资金方面，降幅同样【yàng】显【xiǎn】著。

在桂【guì】浩【hào】明【míng】看来，房【fáng】地【dì】产行业此前高杠【gàng】杆发展模式已经不能适应目前【qián】的融资环境。一方面，房【fáng】地产【chǎn】公司的经营普遍比较【jiào】困【kùn】难；另一方面，有相当数量的【de】公司持续【xù】经营能力缺乏【fá】。“由于大环境制约而导致【zhì】的整个行业的疲弱，反映在资本市场上【shàng】，就是板块形态【tài】走【zǒu】弱。另外还有【yǒu】一些房企虽【suī】然不至于资不抵债，但发展后【hòu】劲不足【zú】，在【zài】投资者不断用脚投票的情况下【xià】，股价大【dà】幅度下跌，存在‘面值退市’的【de】可能【néng】。”

值得一提的【de】是，房企退【tuì】市对【duì】其【qí】自【zì】身【shēn】的影【yǐng】响也【yě】显而易见。刘水表示【shì】，触【chù】发退市风险的房企多数是出险房企。对出险房【fáng】企来【lái】说，退市【shì】对负面影响主【zhǔ】要表现在公【gōng】司融资渠【qú】道受【shòu】限【xiàn】，增加公司资金链紧张的风险，影响公司投资活动；公司价【jià】值的估【gū】值降低，股东【dōng】利益受到损害，影响投资人信【xìn】心【xīn】；公司的【de】声誉受损，从而拖【tuō】累品牌和产品的美誉度【dù】、忠诚度，对项目销售产生不利影响。

不过，在业内【nèi】人士看来，出险房【fáng】企退市有利于【yú】行业加速出清，对【duì】整体行业格局产生【shēng】一定变化【huà】，应【yīng】理性【xìng】客观【guān】看待【dài】。“退市是【shì】上市房企【qǐ】经营恶化【huà】的结果，也【yě】是维持【chí】和提高上市公司【sī】质量、清除【chú】垃圾股的必要方式，更【gèng】是房地产行业加速出清和重【chóng】整的必然过程。”刘水表示【shì】。

中银【yín】证券研报显示，面临【lín】退【tuì】市风【fēng】险【xiǎn】的企业仍属个别现象，对【duì】整体房地产【chǎn】板【bǎn】块的影响相对有限。一方面，强化【huà】退市制度有助于【yú】保证股【gǔ】票市场合理供给，在一定程度【dù】上【shàng】提升投资者的风险意识，促使投资【zī】者关注【zhù】基本面【miàn】优【yōu】质、行【háng】业发展前景较好的【de】地产公司。另【lìng】一方面，此次有退市风【fēng】险的房地产【chǎn】行业公司在【zài】整体板【bǎn】块内的权重影响不大【dà】。退市后，这部【bù】分的份额将【jiāng】会让出【chū】，行【háng】业“强者【zhě】恒强”的现状将持续深化【huà】，优秀企业仍具立足之处，长期价值犹【yóu】在。（记者【zhě】 曹【cáo】晨）