华泰证券：出行链旺季行情逐步兑现 建议关注航空和油运

华泰【tài】证【zhèng】券发【fā】布研究报告称，7月SW交【jiāo】运指数上涨【zhǎng】5.6%，跑赢沪深300指数1.1pct。子板块中，交运子板块普遍上【shàng】涨，顺周期风格下，高弹【dàn】性品【pǐn】种上涨幅度更【gèng】大。航空上涨8.5%，主【zhǔ】因行业进入暑【shǔ】运旺【wàng】季，经营数据明【míng】显改善；航运上涨8.0%，主【zhǔ】因行【háng】业逐步进入【rù】下半年【nián】旺季，叠加部分公司1H23业绩预告【gào】表现强劲。其余【yú】板块中【zhōng】，铁路【lù】、机场、公【gōng】路、港口【kǒu】、物流分别为-0.4%、+3.5%、+3.6%、+4.7%、+6.7%。出行链迎来暑【shǔ】运旺季【jì】，从盈利弹性角度【dù】优选【xuǎn】航空>高【gāo】铁/公路【lù】；油运【yùn】供需格局向好【hǎo】。

华泰证券主要观点如下：

(资料图片)

航空机场：旺季航空板块表现强势，暑运旺季行情有望延续

7月【yuè】民航需求进入暑【shǔ】运旺季【jì】，航司【sī】数据表现改善，根据飞【fēi】常准数据，我国航司【sī】国内航班【bān】恢复至19年同期112.1%，恢复程度环比6月提【tí】升【shēng】2.1pct，催【cuī】化股价涨幅领跑【pǎo】交运子板【bǎn】块，但国际【jì】航线恢复仍具不确定性，对【duì】于机场板块的【de】盈利恢复拖累更为明显，股价表现明显【xiǎn】弱于航空。展望8月，航空【kōng】需求有【yǒu】望【wàng】进【jìn】一步释放【fàng】，或继续催化航空板块行情。中长期坚定看好航空供【gòng】需结【jié】构改善，叠【dié】加全票价管制放开，航司盈【yíng】利有望【wàng】取【qǔ】得【dé】突破，关注景气度有望【wàng】持续提升的航空板块。机场方面，短期国际航【háng】线恢复节奏【zòu】或将加快，中长期枢纽【niǔ】机场优【yōu】势有望【wàng】维持，流量汇集趋势不变，盈利更【gèng】具潜【qián】力。

物流快递：快递竞争压力犹存，大宗供应链景气度边际改善

快递件量方面，7月截至【zhì】30日，全国快递业累计揽收/派送【sòng】约106.13亿/105.77亿件，同比+13.5/+13.4%，对应9-21年CAGR为+10.8/+10.6%(6月：+9.3/+9.5%)，增速稳健，较6月有所【suǒ】改善。展望8月，华泰证【zhèng】券认【rèn】为快递件量有望维【wéi】持10%-11%的【de】2年CAGR。短期，头【tóu】部企业成本仍有下行【háng】空间【jiān】，叠【dié】加对份额的渴求，快递行【háng】业价格【gé】竞争【zhēng】或【huò】持续。中【zhōng】长期，龙头快递【dì】企【qǐ】业优化经营管【guǎn】理【lǐ】，提升单票效益【yì】，盈利水平有望爬升【shēng】。大宗商品价格上【shàng】行，带动大【dà】宗供应链板块景气修【xiū】复，行业【yè】盈【yíng】利有望边际改善【shàn】。中长期看好市场份额向龙【lóng】头集【jí】中，进一步推升大宗供【gòng】应链龙头个股业【yè】绩【jì】。

航运港口：看好下半年油运旺季运价上涨，港口吞吐量同环比向好

7月原油油运【yùn】运【yùn】价环比持【chí】续回调【diào】，干散运价【jià】整体平淡，集运欧美线提价;5月【yuè】港口吞吐【tǔ】量同【tóng】环比向好。展望8月：1)油运【yùn】：全年基本面稳健【jiàn】，下半年随着旺季需求回【huí】升，运价有望震荡上行至四季【jì】度季【jì】节【jiē】性高点;2)干【gàn】散：房地产政策刺激【jī】下板【bǎn】块【kuài】需求或边【biān】际改【gǎi】善，下半【bàn】年干散运价环比有望回升;3)集运：欧美航线受益于三季【jì】度【dù】传统旺季，9-21月【yuè】顺利涨价。三【sān】季度运价环【huán】比有望上涨;4)港口：受益【yì】于出口【kǒu】欧美市场旺季、我国进口散货需求有望改善【shàn】，港口集装【zhuāng】箱吞吐量【liàng】环【huán】比将【jiāng】进一步【bù】增长。

公路铁路：市场风格转向进攻，避险板块相对收益或不占优

近【jìn】期市场【chǎng】转向“稳【wěn】增长”政策【cè】交易【yì】，市【shì】场【chǎng】风险偏【piān】好显著提升，公路铁【tiě】路具有避险【xiǎn】属性，板【bǎn】块相【xiàng】对收益可能不占优。就【jiù】基本面而言，8月“中报季”，公【gōng】路【lù】的【de】盈利或【huò】好于【yú】强周【zhōu】期行业;暑期出行旺【wàng】季，高铁与【yǔ】高速公路【lù】客流【liú】有望再创新高。据国铁集【jí】团【tuán】，7月全国铁路客运量较【jiào】19年增长14%。公路货运具有弱周【zhōu】期属性。财【cái】政、地产、产业等“稳增长”政策都将提振下半年公路货运需求。当前已进入【rù】铁路【lù】电煤运输【shū】旺季尾声，叠【dié】加煤【méi】炭库存仍处于高位，且进口煤数量【liàng】大【dà】增，铁路煤炭运量增速可能不【bú】及下游火【huǒ】电发电量【liàng】增速【sù】。

风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。