付鹏：巴菲特投资日本的逻辑本质

核心观点：

(相关资料图)

1、房炒的年代肯定是结束了，对于年轻人来讲，如果这个东西结束了，你又有房子住，那房子（的投资），自然也就不需要再去考虑。

2、本质上来讲，房地产政策是一个加速器，是兜底的作用。

真正支撑房地产背后的是人口、收入【rù】、杠杆，这三【sān】大因素对于【yú】中国来【lái】讲可【kě】能都进入到了【le】一【yī】个系统性转折。

它也不会再回到10年前“一刺激就像点了炮仗一样”的年代。

3、巴菲【fēi】特选【xuǎn】择在日本【běn】投资，从表面上【shàng】看投的是日本商社，本质上，持有这几【jǐ】大【dà】商社的背后是【shì】持有这40年【nián】日本在【zài】海外累积起来的全球资产。

另一方面，长久角度看，日本可能要【yào】从过去【qù】的30年主要依靠海外【wài】资产来支撑的模式【shì】开始发生变化了【le】，即【jí】日本可能【néng】也【yě】从大周期里要逐渐调【diào】整【zhěng】出来。

这时日本的资产，日本计价的本币资产可能就是一个比较低的洼地。

4、它（美国）没有衰退，这一点我觉得是很多人是有一个误区的。过去【qù】40年对于美国【guó】的经济结【jié】构来讲，它在利率上就【jiù】养成【chéng】了大家【jiā】的一个【gè】惯性思维——加息，美国会衰退。 

9-22，在华尔街见【jiàn】闻大师课和今日头条【tiáo】财经推出的【de】“财富新说”特别节目上，东【dōng】北证券首席【xí】经【jīng】济学家付【fù】鹏【péng】作【zuò】出【chū】了上述分析【xī】和判断。

以下【xià】是【shì】投资作业本（微【wēi】信ID：touzizuoyeben）整理的【de】精华【huá】内容，分享给大家：

房炒时代结束，刚需从来不是伪命题

问：年轻人普遍担心房价下跌，现在适合他们买房吗？

付鹏：因人而异。

首先第【dì】一【yī】点，年轻人买房担心价格下跌，那买房的目的是为【wéi】了什么，你如果是为【wéi】了住，为了结婚，为了安家、安居乐业不【bú】得不去选择，这个价【jià】格是【shì】没【méi】得去【qù】选的【de】，那【nà】价格下跌怎么【me】着【zhe】？价【jià】格下跌，就不去【qù】买吗，丈母娘同【tóng】意【yì】吗？

无论是【shì】价格涨也【yě】好，价格跌也好，你可能都得去选【xuǎn】择，但是运【yùn】气好【hǎo】的一点【diǎn】是赶在【zài】，我又住了房，价格又涨了，那我【wǒ】当然happy了。

当然鱼和熊掌都想兼得的年代肯定结束了。如果你【nǐ】说，现在也不缺住，我【wǒ】就想把房子【zǐ】当【dāng】成目前的【de】理财产品【pǐn】，把房子当【dāng】成一个投资【zī】产品，那房炒的年代肯定是结束了。

对于年【nián】轻人来讲，如果这个东西结束了【le】，你又有房子住，那房子自然也【yě】就不需要再【zài】去考【kǎo】虑【lǜ】。

问：刚需是一个伪命题吗？

付鹏：别逗【dòu】了【le】，刚需怎么能是伪命题的？换句话说以前才是个伪命题【tí】，把自己真正的刚【gāng】需都隐藏在了投【tóu】资行【háng】为【wéi】下。

去【qù】看房子时【shí】，所有环节都是【shì】房价【jià】涨还是跌，而【ér】忽【hū】略了自身住(的功【gōng】能【néng】)。如果看看海【hǎi】外，无论租房、购买，很大一定程【chéng】度上【shàng】是要【yào】发挥住的功能，顺【shùn】带着房价能够上涨，获得一部分【fèn】收入，那【nà】当然是【shì】更好的。

用我的话说，不是【shì】说原【yuán】命题是【shì】伪命【mìng】题，而是你【nǐ】一直接受的命题【tí】一直是伪【wěi】命【mìng】题，现在【zài】只不过是回归本源而已。

地产【chǎn】政策只是加速器，回不到10年前“一【yī】刺激就【jiù】像点了炮【pào】仗”的年代

问：如何看待最近出台的一系列楼市政策？

付鹏：本质上来讲，房地产政策是一个加速器，是兜底的作用。真正支撑房地产背后的是人口【kǒu】、收入、杠杆，这三大因【yīn】素对于中国来讲【jiǎng】可能都进入【rù】到【dào】了【le】一个系统【tǒng】性转折。

当然杠杆从2016年就开始禁入，收入已经【jīng】存在【zài】非常【cháng】大的【de】预期【qī】不【bú】稳定了，而人口也【yě】不用【yòng】多说【shuō】。这几点综合在一起，现在跟过去10年都不一【yī】样了。本质上，它也不会再【zài】回到【dào】10年【nián】前【qián】“一刺激就像点了【le】炮仗一样”的年代【dài】。

巴菲特投资日本，本质是在投日本40年在海外积累的全球资产

问：巴菲特为什么要去投资日本股市？

付鹏：首【shǒu】先第一点，巴菲特选【xuǎn】择在日本【běn】投资，从表【biǎo】面【miàn】上看【kàn】投的是日【rì】本商社。但本质上你要知道日本商社在过去的40年，也【yě】就【jiù】是在日本90年【nián】房地产【chǎn】泡沫破裂以后，它【tā】实际上【shàng】伴【bàn】随的是日【rì】本全【quán】球化的发【fā】展。所以这【zhè】几大【dà】商社的【de】背【bèi】后实际上【shàng】持有的【de】就是这40年日本在海外【wài】累积起来的全球资产。

另外一方面，从更长久角度看，日【rì】本可【kě】能要从【cóng】过去的30年主【zhǔ】要依靠海外资产来支撑的模式开始发【fā】生变化了，即日本【běn】可能【néng】也【yě】从大周期里要逐渐调整出来【lái】。

那么【me】，这时日本的资产，日本计【jì】价【jià】的本币资产可能【néng】就是一个比较【jiào】低【dī】的洼地。对于巴菲特来讲，无论是政治账还是经济账，他算完这都是合适的。

当然了我们说老头的投资可能不带有太强的预期性，我猜他【tā】可能【néng】是已经【jīng】看到了下一轮全球化，或者下一轮重构的全【quán】球化，供应链【liàn】关系【xì】中美日【rì】间的分工，所以对于他来讲，他的选择是一个多重考虑。

美国没有衰退，加息导致衰退是误区

问：美联储加息会损伤美国经济吗？

付鹏【péng】：它没有衰退，这一点我觉得是很多人是有一个误【wù】区【qū】的，因【yīn】为过【guò】去40年对于美国【guó】的经济结【jié】构来讲【jiǎng】，它在利率上就养成了大【dà】家的【de】一个惯【guàn】性思维——加【jiā】息美国会衰退。 

但是你要知道【dào】这个本质逻辑是在【zài】于美国的内部的薪资收入增速是不提高的，所以【yǐ】说你的名【míng】义【yì】利率一旦抬高【gāo】了以后，那么它的经济的系统性【xìng】风险就会产生【shēng】，实【shí】际上这【zhè】一【yī】点【diǎn】就是全球化（造成【chéng】的）。

但以后【hòu】美国跟过【guò】去40年是不一【yī】样的，换【huàn】句话说，在进入到逆【nì】全球化的过程中，整个全球产业重构了后【hòu】，对于美【měi】国底层居民的【de】薪【xīn】资收入增速【sù】来讲【jiǎng】，可以【yǐ】保持相当【dāng】长一【yī】段时间的【de】稳定。

付鹏从业资格证编号：：S0550120030002

更多大佬观点请关注↓↓↓

本文作者：王丽 来源：投资作业本