独家【jiā】对【duì】话路博【bó】迈全球CEO：很难忽略中国市场，资金正加大【dà】A股布局【jú】 世界热推荐

经历了去【qù】年的波折，国【guó】际资金正重返【fǎn】中国，比起周期更长【zhǎng】的一级市场，股市【shì】涌入【rù】的资【zī】金更为【wéi】显著。

(相关资料图)

随着【zhe】市【shì】场热【rè】度逐渐回暖，基金发行小幅升温。第【dì】二家在内地开业【yè】的全资外资公募【mù】基金路博迈（Neuberger Berman）发布的首只固定收益产品卖出近40亿【yì】元【yuán】人民【mín】币，成为【wéi】今年以来募集【jí】规模最大的二级债基。日前，第一财经在上海独【dú】家【jiā】采【cǎi】访【fǎng】了【le】路博迈【mài】的全球CEO乔治·沃克（GeorgeWalker）。

沃克表示，在衰退的【de】担忧下，路博迈对于整【zhěng】体新兴【xìng】市场股市仍持有【yǒu】低配的观点，但【dàn】对中【zhōng】国股市相对乐【lè】观。他【tā】称，从【cóng】跨【kuà】境【jìng】资金流动【dòng】来看，目前资金【jīn】更倾向于加大A股布局。

全球投资组合很难忽视中国市场

全球【qiú】投资者【zhě】的共识在于，不布局【jú】中国市场是【shì】很难【nán】的。事实上【shàng】，众多外资巨头【tóu】已在这个市场【chǎng】耕耘【yún】了近20年。

沃【wò】克表示，路博迈的中国战略始于2006年。“当时我们在中国建立了一个股票投【tóu】资团队，帮助【zhù】海【hǎi】外的机构客户投资中【zhōng】国。随着【zhe】时间的【de】推移，我们为中国大【dà】型【xíng】保险【xiǎn】公司和【hé】公共部门管理资金，帮【bāng】助它们进行全【quán】球投资。但是【shì】，这些资【zī】金只代【dài】表整个【gè】市场20%左右的机【jī】会。”

9-21，继【jì】贝莱德之【zhī】后，路【lù】博迈基金管理（中国）宣布【bù】获中国【guó】证监会颁发的公募【mù】基【jī】金业务许可证。

沃【wò】克称：“能对【duì】中国【guó】零售市场【chǎng】进行投【tóu】资【zī】布局令人兴奋。我们首先发行一只固定收益基金，很快【kuài】还将推【tuī】出一【yī】只股【gǔ】票基金，预计未来还会推出其他基金。”

对于亚太市场，国际机【jī】构普【pǔ】遍认为【wéi】，亚【yà】太地区非常活跃，但相对中国市场而言，亚【yà】太【tài】其他市【shì】场存在规【guī】模较小、分布过于分散的特点。而在中国这一高【gāo】度竞争的市场，则需要国际机构物【wù】色【sè】具备【bèi】专业知【zhī】识的【de】优秀团队【duì】来【lái】进行投资。

“中【zhōng】国市场是世界第二大【dà】经【jīng】济体，它【tā】是【shì】全球增长最重要的组成【chéng】部【bù】分之一【yī】。短【duǎn】期内，预计私募股权投资资金可能会【huì】较以前有所下降，从【cóng】不确定性的角度【dù】考虑，很难做出一个长达15年的投资【zī】判断，而投【tóu】资二级证【zhèng】券市场【chǎng】相对更容易。因此【cǐ】，我认为，领先的西方机构投资者将通过【guò】证券【quàn】市场【chǎng】把更多【duō】资【zī】本配【pèi】置到中国。”沃【wò】克表【biǎo】示。

经济超预期下资金将持续涌入

今年以来【lái】，北向资金总体上延续了去年年底【dǐ】净流入【rù】的态势。在【zài】去年【nián】11月和12月分别净流入601亿元和350亿【yì】元的基础上，今年一【yī】季【jì】度，北向资【zī】金共计净流入【rù】1860亿元，是去年【nián】的2倍，其中【zhōng】1月单月净流入超【chāo】过1400亿元。

沃【wò】克【kè】认【rèn】为，随【suí】着未【wèi】来【lái】更多【duō】经济反弹的证据出现，还会有【yǒu】一部【bù】分长线外资流入A股市场。多家外【wài】资【zī】机构预计，今年北向资金净【jìng】流【liú】入量有望达【dá】3000亿元以上。分板【bǎn】块来看【kàn】，资本货物、食品饮料和【hé】硬件【jiàn】板块在一【yī】季度获北向资金青睐，分别【bié】净流入369亿元、181亿元和173亿元。

沃克【kè】称：“2023年，中国的目【mù】标【biāo】是【shì】实现5％的经济【jì】增【zēng】长，我认为实际值会【huì】更高一些。因此【cǐ】，我认为现在应该是持【chí】有（中国股市）的【de】时候。随着跨境资本流动【dòng】的增加，资【zī】金较此前更倾向于加大投资【zī】。”

日前公【gōng】布的中国一【yī】季度GDP增速达到【dào】4.5%。数据【jù】公布后，第一财经记者发现，多家国际投行纷纷上调【diào】全年GDP增【zēng】速预测至6%以上【shàng】。一季度，中国服务业强劲复苏，出口【kǒu】和贸易顺差【chà】大【dà】超预期。各界【jiè】认为，在【zài】更【gèng】低基【jī】数的影响下，二季度GDP增速【sù】或达7%以上，但【dàn】复苏质量将迎来考验。

沃克【kè】表示【shì】，对于只做多的【de】长线投资机构【gòu】来说【shuō】，通常用一个框架【jià】看【kàn】全球市场，然后基【jī】于市【shì】值权重在其中分配资产。这些机构【gòu】在中国市【shì】场上的【de】配置【zhì】明【míng】显不足，这部分是因为投资存【cún】在挑战，包括A股【gǔ】和H股差异等。但是【shì】，我认为，作为全【quán】球投资者，忽略中国【guó】是很难做到的，这基于它的规【guī】模、增长【zhǎng】和在【zài】每个价值链上的重要【yào】性。”

美国商业地产等局部风险仍存

路博【bó】迈【mài】之所【suǒ】以整【zhěng】体低配新兴市场股市，这与【yǔ】海【hǎi】外衰退预期和金【jīn】融稳定风险不无关系。

在美联储激进加息引发部分美国中小银行破产【chǎn】后，一【yī】季度，美国大型银行摩根大通、花【huā】旗等业绩傲【ào】人【rén】，市场对系统性【xìng】风【fēng】险的担【dān】忧看【kàn】似有所缓和。由于大银行在2008年金融危机后都【dōu】受到【dào】严苛的监管，每年要接受美联储的压【yā】力【lì】测试，目【mù】前系【xì】统性风险不大，反【fǎn】而受【shòu】益于更活跃的做市业务【wù】和存款流入。不过，由【yóu】于中小【xiǎo】银【yín】行的【de】监管更【gèng】为宽松，沃克认为风险可能【néng】并未出尽。目前，市场【chǎng】预计5月美联储仍【réng】将【jiāng】加息【xī】一次。

“在经济放缓的情况下，我们从未如此大【dà】幅度地加息。所以当你猛踩刹【shā】车时【shí】，总有【yǒu】东西会穿过挡【dǎng】风【fēng】玻璃。但我确【què】实认【rèn】为经济非常强劲，监管机构【gòu】的【de】行为是负责【zé】任【rèn】的。相比【bǐ】上【shàng】一轮危机，目【mù】前【qián】企业和金融机构的资产负债表要合理得多【duō】。”沃克【kè】认为，未来【lái】可能【néng】还会出现一定的风【fēng】险事【shì】件，但这与我们在2008年经历的【de】事情完全不同。

例如，他提及近期各界热烈讨论的【de】美国商【shāng】业地产【chǎn】（CRE）风【fēng】险，最近【jìn】几个月，商【shāng】业【yè】房【fáng】地产的【de】违约率有所上升【shēng】，随着借款人面临更高的【de】借【jiè】贷成【chéng】本，再融资变【biàn】得更加困难，未来的借贷环境可能会更加严【yán】峻。根【gēn】据Trepp的数据【jù】，2023年2月，美国商【shāng】业地产抵押支持证【zhèng】券（CMBS）的整【zhěng】体违【wéi】约【yuē】率为3.12％，较【jiào】1月的2.94％有所增加【jiā】，其【qí】中，写字楼的违约率比上月上升了55BP。

不过，就目前而言，风险更多集【jí】中在办【bàn】公楼，疫【yì】情结束以【yǐ】后【hòu】，美国的返工率【lǜ】上升至70%左右就【jiù】不【bú】再提【tí】高【gāo】，导致【zhì】写字楼空置率上升，但例如物流地产、工【gōng】业地产等问题不大。