【财经分析】中【zhōng】信建投国家电投新【xīn】能源REIT上市【shì】首月即迎【yíng】增持【chí】 超3亿元增量【liàng】资金展现长期发展信心

中信建投国家【jiā】电投新【xīn】能源【yuán】封闭式【shì】基础设【shè】施证券投资基金（简称“中信建投国家电投新能源REIT”）自9-21于上交所上市后，仅【jǐn】一个月【yuè】即迎来原【yuán】始【shǐ】权【quán】益人增【zēng】持【chí】利好。

(相关资料图)

9-21，中【zhōng】信建投【tóu】国家电投新【xīn】能【néng】源REIT发布原始【shǐ】权益【yì】人拟增持基金份额情【qíng】况的提示性公告，公告显示原始权益【yì】人国家电投【tóu】集【jí】团江苏电力有【yǒu】限公司【sī】（简称“江【jiāng】苏【sū】公司”）基于对该基金及底【dǐ】层资产未来发【fā】展前景的信心和长期投资价【jià】值的认可，为【wéi】增强投资者信心，支持基金持【chí】续、稳定、健康发展，计划增持中信建投国【guó】家电【diàn】投新【xīn】能源REIT。

受此利好消息【xī】影响，公告发【fā】布当日中信建投国【guó】家【jiā】电投新能源REIT午盘开盘后【hòu】一路上涨，最【zuì】终收盘涨【zhǎng】幅0.73%，报【bào】9.879元/份【fèn】。

此前公募【mù】REITs原【yuán】始权益人【rén】增持【chí】已有先【xiān】例，华夏中国交建高速【sù】REIT曾于【yú】9-21发布【bù】公【gōng】告【gào】称【chēng】，原始权益【yì】人之一致行动人中交【jiāo】资【zī】本控股有【yǒu】限公司计划【huá】增持基金份额数量不超过1200万份（占已发行基金总份额【é】的1.2%），按照9-21中交REIT基金【jīn】份额收盘价8.286元和增【zēng】持份额【é】上限计算，增持所需资金接近1亿元。

相较而言【yán】，本次江苏公【gōng】司【sī】计【jì】划增持基金份额不超过【guò】3,200万份【fèn】，占已发行【háng】基金总【zǒng】份额【é】的4.00%。按照公告当日基金份额收盘价9.879元和拟增【zēng】持基金份【fèn】额上限计算【suàn】，预计原始权益人增持【chí】中信建投国家电投新能源【yuán】REIT将投入超3亿元资【zī】金。原始权益人对中信【xìn】建投国【guó】家【jiā】电【diàn】投新【xīn】能源REIT基金及标的基础设施资产【chǎn】长期【qī】发展信心不言而【ér】喻。

并表型REITs首获增持 原始权益人与投资者深度绑定

在完【wán】成基础设【shè】施资【zī】产IPO后，原始权益人对于公募【mù】REITs可采用并表或出表两种会计处理【lǐ】方式。具体采用哪种【zhǒng】会计【jì】处理【lǐ】方式，需【xū】要根据其【qí】在公募REITs中【zhōng】持有份额，以及基【jī】金治理结构等情况【kuàng】进行综合判断。

其【qí】中，出表型公募REITs更接近原始权益人对底层【céng】项目的【de】直接出【chū】售，即在项【xiàng】目【mù】发行后，底层项目的【de】运营情况【kuàng】对【duì】原始权益人的财报【bào】影【yǐng】响较为有限【xiàn】。与之【zhī】相【xiàng】对的并表型项目，底层【céng】项目公司在【zài】公募REITs发行后依然【rán】在原始权益人并表【biǎo】范【fàn】围内，其底层资产运营表【biǎo】现在原始权益人的报表上将得以完全体【tǐ】现，因此原始权益人将尤为【wéi】重视【shì】项目的长期运【yùn】营表现。

据悉【xī】，中【zhōng】信【xìn】建投【tóu】国家电投新【xīn】能源REIT的原始权益人【rén】初始自持比例为34%，为并表型公募REITs，若江苏公【gōng】司最终【zhōng】按照4%的上限完【wán】成增持【chí】，则【zé】持【chí】有比例【lì】将进一步上升【shēng】至38%。中信建投国家电投新能源REIT作为国家电投集团【tuán】的唯一公【gōng】募REITs平台，上【shàng】市【shì】后短期内即公布大【dà】额增持【chí】，国家电投集【jí】团对于该【gāi】公募REITs平台【tái】之重【chóng】视“可见一斑”。该增持方案的落地，也将【jiāng】进一步【bù】提高国家电投集团在中信建投【tóu】国家电投新能源REIT中的【de】参与【yǔ】度，加深原始权益人与【yǔ】投资者【zhě】的【de】利益绑【bǎng】定，有助于实现与投【tóu】资【zī】者的收益【yì】共享、风【fēng】险共担，更好的【de】助力公募REITs长期【qī】稳定发【fā】展。

新能源REIT价值体系特殊 具备长期稳定收益能力

资本市场【chǎng】上【shàng】，大股东通【tōng】常【cháng】会选择【zé】在二级市场价格【gé】低于发行价的情形下进行增持【chí】，在向市场传递积极信【xìn】号的同时【shí】也【yě】具有“抄【chāo】底”的经济效益【yì】。而本次中【zhōng】信建投国家电【diàn】投新能源REIT在基金价格高【gāo】于发行【háng】价的情【qíng】况下，原始权益人为【wéi】何依旧【jiù】选择大额【é】增持？

业内【nèi】人士认为主【zhǔ】要原因有三方面：一是底层项目【mù】电【diàn】费收【shōu】入的稳定【dìng】性。根据【jù】发改【gǎi】委相【xiàng】关【guān】海上【shàng】风电价格政【zhèng】策，中信【xìn】建投国【guó】家电【diàn】投新能源REIT底【dǐ】层资【zī】产滨海北H1、H2项目的批复上网电价为0.85元/千瓦时，该批复价格在国补到期前将保持不变【biàn】，因此项目电价【jià】波【bō】动的【de】风险较小。同时，海上风电发电量【liàng】一定程度上【shàng】取决于当地海风资源，鉴于项目【mù】所在区域风能资源较好，自【zì】并【bìng】网以【yǐ】来历年发【fā】电量较为【wéi】稳定，因此【cǐ】整体【tǐ】发电收入较为稳定，具备长期稳定收益的能【néng】力。

二是【shì】项目存在【zài】潜在收益。不同于常规【guī】的特许【xǔ】经【jīng】营权项目具有刚性的到期期限，随着海【hǎi】上风电技【jì】术【shù】的【de】进步，该【gāi】项目海上风电机组【zǔ】设备使用寿命【mìng】到期后，有【yǒu】望通过海域使用权【quán】续期及【jí】资本性【xìng】投入、维护检修等方【fāng】式【shì】，延续未【wèi】来运营年限，增加潜在收益。

三是未来扩【kuò】募【mù】潜力也是重【chóng】要的投资因素。中信建投国家电【diàn】投新能源REIT的发【fā】起【qǐ】人国家电投集团是【shì】我国五【wǔ】大发【fā】电集团中【zhōng】清洁能源【yuán】占比最高的企业【yè】，新能源规模世界第一，持【chí】有丰富的优质新能源资产可供扩【kuò】募【mù】，未来将进【jìn】一步丰富该【gāi】REIT的资产组合，发展潜【qián】力较【jiào】大。此外，专业【yè】的运【yùn】营管理机构也将进一步【bù】帮助项【xiàng】目降本增效，有利【lì】于提高基金的可【kě】供分【fèn】配金额。

据了解，中信建投【tóu】国家电投【tóu】新能源REIT的【de】运营管理机构为【wéi】国家电投集团江苏海上风力发电有限【xiàn】公司是国【guó】家【jiā】电投体系内【nèi】专【zhuān】业运营海上风电项目的管理公司，历史上曾长期担【dān】任该项目公司【sī】的运【yùn】营管理机【jī】构，具备充足的运营【yíng】服务人【rén】员，近期【qī】还荣获【huò】中【zhōng】华全国【guó】总工会颁发2023年全【quán】国五一劳动【dòng】奖状。

统计【jì】数【shù】据显示【shì】，已发【fā】行上市产权类公【gōng】募REITs共16单，经营权类公募REITs共【gòng】11单。经【jīng】统计对比各项【xiàng】目截【jié】至【zhì】历年发布年报二【èr】级市【shì】场累计涨跌幅与可供分配金额完【wán】成率发现，产权类可【kě】供【gòng】分配完成率对其二级市【shì】场涨【zhǎng】跌幅没有显【xiǎn】著影响，而经营权类则【zé】具有较大影响。究其【qí】原因可能在【zài】于产权类资【zī】产其所拥有的“产权”属性价【jià】值在【zài】基金的价值中占据主导地位，而可供【gòng】分配金额的完【wán】成情况【kuàng】则相对影响较小。相反，经【jīng】营权类【lèi】REITs的主要收益来源即【jí】是【shì】经营【yíng】期内每年的可【kě】供分【fèn】配收益，因此该指标的完【wán】成率【lǜ】将显著影响基金价格在二级市场的表现。

可以说，新【xīn】能源发电资产作为经营【yíng】权【quán】类【lèi】资产，其电【diàn】价固定【dìng】、收益稳健的特点将较好的【de】减少【shǎo】基金价格【gé】在二级【jí】市场的波【bō】动，更能【néng】体现其长期稳【wěn】健的投资价值【zhí】，具备较好【hǎo】的资产配置【zhì】优势。因此【cǐ】，作为最了解行业及底层项【xiàng】目的原始权益【yì】人选择【zé】在发行价格之上进【jìn】行增持，正是基【jī】于对底【dǐ】层项目信心所做的理性选择。