券商资管解答“市场波动”考卷 在冰点时主动要规模 环球快看

证券时报记者 王蕊

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今年以来，A股【gǔ】整体波动较【jiào】大且板块分化明显，权益类基金业绩承压【yā】，市场赚【zuàn】钱效【xiào】应不【bú】足，新发基金【jīn】市场【chǎng】同样遇【yù】冷。

面对【duì】市场考验，券商【shāng】资管该如何发挥【huī】主动管理能力【lì】？为【wéi】此，证券时报记者对多家以主动管理见长的券【quàn】商资管情况【kuàng】进行【háng】了调查。

新发存量双双承压

近期【qī】A股低迷【mí】，无疑给资【zī】管机构出了一道【dào】难题。通【tōng】常而言，市场不好【hǎo】时，资管【guǎn】机构可能更多会做老产品【pǐn】的持盈【yíng】。“可问题是，存【cún】量产品由于经【jīng】历了【le】较长的震【zhèn】荡市，业绩好的也不【bú】多【duō】。”深圳一位公募基金人士【shì】告诉证券【quàn】时报记者，产品业绩不好，投资者体【tǐ】验不【bú】佳，理财经理压力就【jiù】大，后续也会更【gèng】加不愿意推荐相关【guān】资管机构的产品。

与此同时【shí】，存【cún】量【liàng】基金业绩表现不佳，也将寒气【qì】传导【dǎo】至了新发【fā】基【jī】金市【shì】场。交银【yín】国际统计发现，今年5月新发基金（认购【gòu】起始日）份额为366亿份，创下2020年以来的单月新低——2020、2021年平均每【měi】月新发【fā】基【jī】金【jīn】份额为2500亿【yì】份，2022年为1200亿份。

上海【hǎi】一家券商【shāng】资管【guǎn】告【gào】诉证券时报【bào】记者，一方面，年内市场风格轮动节奏很快，40%以【yǐ】上【shàng】的申万一【yī】级行业年内从普涨到转跌【diē】；另一【yī】方面，5月以来，市场整体走弱，也对投【tóu】资者【zhě】信心【xīn】造成一【yī】定冲击。这些【xiē】因素均【jun1】在一定程度上影响了新产品的发【fā】行。

但此时【shí】的市场震【zhèn】荡，真的动摇了人们对“长【zhǎng】期主义”的信念吗？财【cái】通证【zhèng】券(601108)资管相关业务负【fù】责人认【rèn】为【wéi】，从过【guò】往数据看，长期【qī】价【jià】值投资仍是市场主线。Wind数据显示，从2004年到2022年的18年时【shí】间里，除【chú】了【le】2007年，偏股混合型基金指【zhǐ】数每年都出【chū】现阶段跌幅超【chāo】过10%的情况，但整体仍实现了超9倍涨幅，年化【huà】收益为13.3%。

于冰点向市场要规模

“我们近期即将发【fā】行【háng】的就是一款偏股混合型基金【jīn】，在极寒之【zhī】际发新【xīn】基，我们并不是第【dì】一次做。”中泰资管【guǎn】表示，过往经验证明，在股指低【dī】点、市场冰点时主动向市场要【yào】规模【mó】，这是【shì】帮助【zhù】投【tóu】资者真正赚到【dào】钱的好起点。

中泰资管【guǎn】基金业务部副总经【jīng】理田瑀表【biǎo】示，虽然【rán】眼下A股主流指数并不【bú】比去年10月时更【gèng】低，可由于结【jié】构性涨跌较为明显，市场上出现了【le】很多经营【yíng】质量较高、长【zhǎng】期前景【jǐng】较好，但【dàn】却【què】被认为存在阶【jiē】段性担忧，估值跌至合【hé】宜水平【píng】的“落难公主【zhǔ】”。

“过去一事一议【yì】的研究让【ràng】我【wǒ】们【men】对‘好企【qǐ】业’和护城河有了高置信【xìn】度的认知【zhī】，而此【cǐ】时以合适【shì】的价格介入，则让这份踏实感锦上【shàng】添花。”田瑀【yǔ】选股偏好具有宽阔护城河的优【yōu】质企业，而价【jià】格上可选的优质企【qǐ】业增【zēng】多，整体组【zǔ】合的长期护城【chéng】河水平以及可观的隐含【hán】回【huí】报率，则是他乐观的重【chóng】要原因【yīn】。

整体而【ér】言，目【mù】前与经【jīng】济周期关【guān】联度【dù】比【bǐ】较高的上证50、沪深300等【děng】核心指【zhǐ】数已连续调整数月，A股估值重新回【huí】到低估【gū】区间【jiān】，吸引力提升。“对于风险承受能力较强【qiáng】且有长期【qī】投资规划的投资【zī】者来说，尊重市场【chǎng】，相【xiàng】信未来，逆势【shì】布局或也【yě】是与时间做【zuò】朋【péng】友的【de】机会。”财通证【zhèng】券资管表示。

在波动中磨练内功

现阶段【duàn】A股市场仍未成【chéng】熟，投资者也常常深【shēn】陷“追【zhuī】涨杀【shā】跌”困境。近日，中泰【tài】资管首席投资官徐志敏在署名文章中鼓励投资者，“从我们自身的【de】实践【jiàn】来看，组【zǔ】合集中度【dù】越【yuè】来越高【gāo】，板【bǎn】凳深【shēn】度越来越深【shēn】，投【tóu】研团队磨合越来越【yuè】好，投资机会从点状【zhuàng】向面状扩展……所【suǒ】以，积极一点吧，明年年底回望【wàng】今天【tiān】，你【nǐ】会欣赏【shǎng】当【dāng】下这个并不糟糕的决策。”

“现【xiàn】在股【gǔ】票市场估值不贵【guì】，长期【qī】性价【jià】比【bǐ】较好。”有券商【shāng】资管提醒【xǐng】，本【běn】轮经济复苏的形势面临比【bǐ】较复杂【zá】的内外环境，内【nèi】部产业结构【gòu】和外部国【guó】际局势的变化都无法【fǎ】一蹴而就。因此【cǐ】，尽管复苏方向已经确定，但过程会【huì】较以往波折【shé】。

“我们建议下半年的基金【jīn】投资【zī】要做好长期投【tóu】资准备，特别是在波折【shé】阶段要牢记当前股【gǔ】票具有优异的性【xìng】价比。”该券商资管建议，不要因为【wéi】个别【bié】风险的发酵或者市场恐慌情绪而【ér】贸然【rán】在低位放【fàng】弃手中的【de】筹码，更要【yào】做好【hǎo】在波动周期低【dī】位【wèi】增持【chí】准备。

此外，财通【tōng】证券资【zī】管相关业务负责【zé】人也表示，市【shì】场波动是【shì】常态，资管机构能【néng】做【zuò】好的主要是两个方面：一【yī】是持续【xù】夯实【shí】投资内功，在【zài】估【gū】值较低的位置积极布【bù】局看好的标【biāo】的，等待市场机会来临；二是做【zuò】好【hǎo】“安心陪伴”，以专业、贴心的服【fú】务【wù】，陪伴【bàn】客户度过市场周期与【yǔ】情绪周期。

“实【shí】际上，我们更希望建立以客户为中心【xīn】的场景化营销体系【xì】，以不同投资者风险【xiǎn】偏好、资金体量【liàng】、资金属性、持有期限等等【děng】为基【jī】础做好【hǎo】‘客户画像’。市场【chǎng】情况是一方面【miàn】因素，更重要【yào】的还是了解投资者【zhě】自身【shēn】的投资规【guī】划，以【yǐ】专【zhuān】业和陪伴服【fú】务客【kè】户。”他说。