转债【zhài】退【tuì】市【shì】后怎么【me】办？深市明确了！首日涨跌幅不受限制，还有"退"标【biāo】识，退市整理期【qī】15个交易日|当前【qián】信息

转债退市无先例迎来监管新安排。

(资料图片)

9-22晚，深交【jiāo】所发布《关于【yú】可转【zhuǎn】换公司【sī】债券退市整理期【qī】间交易安排的通知》（以下简【jiǎn】称《通【tōng】知》），其中明确，上市公司股【gǔ】票【piào】进入【rù】退市整理期交易的【de】，可转债同步进入退市整理期交易，退【tuì】市整【zhěng】理期的【de】交易期限为【wéi】15个交易日，在此期间【jiān】，可转债证券简【jiǎn】称后【hòu】冠以“退”标识。

近期，随【suí】着A股退市股【gǔ】票增加【jiā】，相【xiàng】关可转债遭遇冲击，也【yě】要面临“下架”，但可转债在退市后是否仍【réng】存在【zài】交易可能，一直【zhí】没有清晰的【de】说法【fǎ】。如今【jīn】，交易所对此明确【què】。

据悉，可【kě】转债【zhài】进入退市整【zhěng】理期首【shǒu】日不实行价格涨跌幅限制【zhì】，次【cì】日起【qǐ】涨【zhǎng】跌幅限制比例为20%。可转【zhuǎn】债进入退市整理期首日【rì】，涨跌幅达到一定幅度【dù】，会被实【shí】施临【lín】时停【tíng】牌，单次停牌10分钟。

值【zhí】得一提的是，上述《通知【zhī】》仅针对“上市公司股票进入【rù】退市整理期交易”的前提【tí】。而【ér】那些因“面值【zhí】退市”的上市【shì】公司【sī】股票【piào】依据相【xiàng】关【guān】规【guī】定没有退市整理【lǐ】期，相应【yīng】的可转债也没有退市整理期【qī】。

随着部分个股退市结局【jú】已定，考虑到公【gōng】司清偿能【néng】力【lì】问题，相关转债违约风险较大【dà】。多名分析师【shī】提醒【xǐng】，投资者在做可转债【zhài】投资时【shí】，应重视【shì】上市【shì】公司【sī】的【de】基本面研究，包括所处行业、信用评级、转债条款等。

退市整理期间转债简称冠以“退”标识

可【kě】转债市场正【zhèng】在见【jiàn】证新历史。近期【qī】，多只股票因触及退市指标【biāo】而步入退【tuì】市倒计【jì】时，但相关可转债未来何去【qù】何从，一直受到投资者的关注【zhù】。

比如9-22*ST蓝【lán】盾因【yīn】为触【chù】及财务指标退【tuì】市情形收到深交所【suǒ】终止上市事先告知书。根据沪深交【jiāo】易所股票上市规则，正【zhèng】股被终止【zhǐ】上市后，转债【zhài】及其他衍【yǎn】生品种也应终止上市【shì】，相【xiàng】关事【shì】宜参照股票终止上市有关规定【dìng】办理，因此“蓝盾【dùn】转【zhuǎn】债【zhài】”也将同步【bù】退市。

尽管【guǎn】如此，可转债在【zài】退【tuì】市后是否仍存在交易可【kě】能以及是否存【cún】在转【zhuǎn】股功能，一直【zhí】没有清晰【xī】规【guī】定【dìng】。彼时，*ST蓝盾董秘办的相关员工在【zài】接到投【tóu】资者电【diàn】话热线时也表【biǎo】示，可转债因正股退市而暂停交易的【de】现象【xiàng】在A股前所【suǒ】未有，转债后续【xù】如【rú】何【hé】交【jiāo】易也不清楚，需要等监管部门的指导意见。

9-22，深交所在发布【bù】《关于可转【zhuǎn】换公司债【zhài】券【quàn】退市整理期间交易安排的通知》（以下简称《通知【zhī】》）。

深交所称，上市公司【sī】股票进入退【tuì】市整【zhěng】理期交易的，可转债同步进入退市整【zhěng】理【lǐ】期【qī】交【jiāo】易，退市整【zhěng】理期的交易期限为【wéi】十五【wǔ】个交易日。

退市整理期间，可转债证券简称后冠以“退”标识。

值得注意的【de】是，此次《通知》发【fā】布【bù】的前提，是针对【duì】上市公司股票【piào】进入退市【shì】整理期交易的情形。

因“面值退市”的则是另一【yī】种情况。根据【jù】《深圳证【zhèng】券交易所【suǒ】股票【piào】上市规则》规定，上【shàng】市公司股票因触及交易类强制退市情形而终【zhōng】止上市的【de】，股【gǔ】票【piào】和可转债不【bú】进【jìn】入退市整理期【qī】。

比如*ST搜特因【yīn】股【gǔ】价连续20个【gè】交易日低于1元触及【jí】退市指标，其【qí】搜特转债无退市整理期，它【tā】将很【hěn】可能成为沪深可转债历【lì】史上【shàng】首只【zhī】强制退市的可转【zhuǎn】债。

退市整理期首日无价格涨跌幅限制

券【quàn】商中国【guó】记者【zhě】注意到【dào】，在此次《通【tōng】知》中，交易所对退市整理【lǐ】期的转债交易做【zuò】了明确的【de】规定。

可【kě】转债【zhài】进【jìn】入【rù】退市整理期首【shǒu】日不实行价格涨跌幅限制，次日起涨跌【diē】幅限制比例为20%。

当可转债进入退市整【zhěng】理期首【shǒu】日，开盘【pán】集合匹【pǐ】配【pèi】期间的有效申【shēn】报价格范围为即时【shí】行情显示【shì】的【de】前收盘【pán】价【jià】的900%以内，连续匹配、盘中临时停牌、收盘集【jí】合【hé】匹配期间的有效【xiào】申【shēn】报价格范【fàn】围为匹配成交【jiāo】最近成交【jiāo】价的上下10%，收盘集合匹配在有效申报【bào】价格范围内进【jìn】行撮合。

深交所也表示，对于三【sān】类情况可以进【jìn】行盘中【zhōng】停牌。具体【tǐ】为，可转债进入退市整理【lǐ】期首【shǒu】日，匹配成交【jiāo】出现下列情形之【zhī】一【yī】的，深【shēn】交所【suǒ】实施盘中临时【shí】停牌：

1、盘【pán】中交易价【jià】格较当日开盘价格首次【cì】上涨或【huò】者下跌达【dá】到或超过30%的；

2、盘中交易【yì】价格较当日【rì】开【kāi】盘价格首次上涨或者下【xià】跌【diē】达到或超过60%的；

3、中国证监会或者深交所认定的其他情形。

单次盘中临时停牌【pái】时【shí】间为10分钟【zhōng】。停【tíng】牌期间，可以申报【bào】，也可以撤销申报。盘中临时停牌的具体时【shí】间以深交所公告为【wéi】准，临时停牌时间跨越14:57的，于当日14:57复牌【pái】，并【bìng】对已接受的【de】申报进【jìn】行复牌【pái】集合匹配，再【zài】进行收盘【pán】集【jí】合匹配。

可转债进入退市整【zhěng】理期【qī】首日，协商成交申报价格不【bú】得高于该可转债当日匹配【pèi】成交实【shí】时成交均价的120%和已成交最高价的【de】孰【shú】低值，且不得低【dī】于【yú】该可转债【zhài】当日【rì】匹配【pèi】成交实时成【chéng】交均价的【de】80%和【hé】已成交最低价的【de】孰【shú】高值。进入退市【shì】整理期次日【rì】起，协商成交申报价格在当日涨跌幅限制价【jià】格范围内【nèi】确定。

据【jù】了解，均价的计算公式为：均价=已【yǐ】成交金额/已成交张【zhāng】数。计算【suàn】结果按照四舍【shě】五入【rù】的原则取至申报价格【gé】最小变动单位。

深交所还表示，可【kě】转债退市【shì】整理期间【jiān】会【huì】公布其当日买【mǎi】入、卖【mài】出金【jīn】额最大的五家会员证券营【yíng】业【yè】部或交易【yì】单【dān】元的名称及其各自的买入、卖【mài】出金额。

分析师：投资者应重塑可转债风险认识

有分析师表示，考【kǎo】虑【lǜ】到*ST 搜特【tè】及【jí】*ST蓝盾的财【cái】务问题，未来两家公【gōng】司若退【tuì】市，其可转债的违约风险【xiǎn】大增。在此背景下，投【tóu】资者应【yīng】加【jiā】强对正股【gǔ】基本【běn】面的研究，重新审视可转债【zhài】市场的信用分层。

华福证券固收【shōu】团队表示【shì】，根据一季【jì】报，*ST 搜【sōu】 特【tè】归母所有者权【quán】益【yì】-16.8 亿元【yuán】，短期借款 27 亿元，货币【bì】资金仅 0.27 亿元，搜特 转债余额尚【shàng】有 8.0 亿元，后【hòu】续兑付【fù】压力极大，违约风险较大。而【ér】*ST蓝盾情【qíng】况类似，一季【jì】报【bào】显示【shì】，公司归母所有者权益-9.0 亿元，短期借款18.7 亿元，账上货【huò】币资金仅【jǐn】 0.5 亿元，蓝盾转债余额 1 亿元【yuán】，届时转债到【dào】期兑 付存在【zài】较大【dà】不确定【dìng】性。

在该团队【duì】看来，搜特转债、蓝盾转债退【tuì】市风【fēng】险的【de】触【chù】发，或将打破零【líng】违约【yuē】的记录;转债市场【chǎng】的信【xìn】用风险面临再审视，资质较差【chà】、低评级品种转【zhuǎn】债或面临【lín】新一轮的价【jià】值重估。

华宝证券分析【xī】师蔡梦苑称，蓝盾【dùn】、搜特等转【zhuǎn】债的问题给可转【zhuǎn】债市场【chǎng】敲响警钟。该分析【xī】师认为，推动【dòng】更加专业【yè】的可【kě】转债投资策略框架普及【jí】迫在眉【méi】睫。

一是可转债信用【yòng】分层可能加剧。资质较【jiào】好的可转债更【gèng】受青【qīng】睐，机构撤离低评级【jí】、资质差、正股有【yǒu】退【tuì】市风【fēng】险的可转债【zhài】并导致其估值中枢下【xià】移。

二是“双低【dī】”（寻找低价【jià】格、低溢价率的【de】转债）和“摊大饼”（以接近同等权重分散买入【rù】多只转债）策略需要【yào】增加“必要【yào】条件”的【de】修【xiū】正：学习如何在对正股公司的质地、所【suǒ】处行业、信用评级【jí】、转债条款【kuǎn】等【děng】因素有充【chōng】分【fèn】考虑的基础上【shàng】，通过筛掉【diào】 “黑名【míng】单【dān】”标的后再去执行。

责编：杨喻程

校对：陶谦