美豫商业洞察：国际投行对2021年的投资策略建议

每【měi】逢年底,都【dōu】是国【guó】际投【tóu】行给投资【zī】者提供来【lái】年投资【zī】策【cè】略建议【yì】的时候。当前全球范围内COVID-19疫情还没彻底结【jié】束【shù】,在未来很长一段时间内,经济和【hé】投资领域仍然充满【mǎn】了【le】不确【què】定因素【sù】。在此背景下,来年【nián】该如何部署投【tóu】资策略?本文归纳了多家国【guó】际投行对国【guó】际资本市场的看法【fǎ】,敬请读者参【cān】阅。

整体而言,国际投行普【pǔ】遍对明年全球经济形势持乐观【guān】态度【dù】,预测经济会出现【xiàn】反弹【dàn】。一方【fāng】面因为,现【xiàn】在全球经济已经触底;另一方面也因为,疫苗陆续【xù】在各国开始被【bèi】应用【yòng】,明年全球经济【jì】复【fù】苏【sū】被寄【jì】予【yǔ】厚【hòu】望【wàng】。[1]

最乐观的投行可能【néng】是高【gāo】盛。高【gāo】盛认【rèn】为可以【yǐ】预【yù】见未来两年内全球经济的增长改善,政策的不确定性降低,保持【chí】低利率的环【huán】境有利于调节【jiē】股市【shì】风险【xiǎn】偏好和提升【shēng】估【gū】值。高盛预期标普500 指数在2021年年底将【jiāng】上【shàng】涨【zhǎng】16%至4300 点,2022 年【nián】年底将上涨7%至4600 点。[2][3]

摩根士丹利同样乐观。摩根【gēn】士丹【dān】利认为持续的政策刺激将【jiāng】使市盈率【lǜ】维【wéi】持在高位,未来【lái】发达市场地区股【gǔ】市【shì】的涨幅将达两【liǎng】位【wèi】数;并且也预计标普500 指数将【jiāng】在【zài】2021年【nián】达【dá】到3900点,建议超配【pèi】全球股市和公司债券。[4]

当然,也不【bú】是每【měi】一家国际投行都【dōu】建议买买买的。例如摩根大通,虽然也认为【wéi】全球【qiú】经【jīng】济【jì】在2021年【nián】将会【huì】“拥抱乐观【guān】”,却不认为所【suǒ】有国家【jiā】的【de】股市都会同样受益。摩根大【dà】通将【jiāng】美股评级下【xià】调为“中性【xìng】”,那【nà】就基本跑【pǎo】输大市了,因为在疫情稳定后,明【míng】年全球股市出现不同程度的反弹【dàn】,是大概率事件。[5]

美【měi】国经济可能出现黎【lí】明前【qián】的黑暗【àn】,虽然美国有望成【chéng】为2021 年【nián】全球经济复苏【sū】的重要参与者,但美国【guó】管理疫情的【de】能力太差,受【shòu】疫【yì】情进一步【bù】恶化的影响,美国2021 年【nián】一季度经济增【zēng】长可能出现【xiàn】萎缩,最快第二【èr】季度,甚至第三【sān】季度【dù】才有机会出现反弹。

中国在控【kòng】制疫情方面毫无疑问【wèn】是全球最佳的。我最近跟美国同事视频开会,他们都羡慕我【wǒ】们的日常生活已经【jīng】基本恢复正常【cháng】,而他们还在水深火热中,只能【néng】在家【jiā】办公,开会【huì】通过【guò】视【shì】频,连投行上【shàng】市路【lù】演都【dōu】是通【tōng】过Zoom等【děng】视频工【gōng】具,根【gēn】本无法感受到【dào】视频另一端【duān】与会者【zhě】的任何气息。

下图可以【yǐ】看出中国股【gǔ】市在【zài】2020年【nián】的表现的【de】确是全球靠前的,但2021年是否还会【huì】如此呢【ne】?[6]

(图表来自国信证券)

花【huā】旗银行则【zé】看好英国和【hé】澳洲市【shì】场,因为当地股市跌幅【fú】较【jiào】大,明年反弹的力度也许就更大。花旗银【yín】行对美【měi】股的观点跟【gēn】摩根大通类【lèi】似【sì】,认为【wéi】美股估值【zhí】不具吸引力。[7]

综合【hé】多家【jiā】投行的观点【diǎn】,主要判断为:经济已经见底【dǐ】,加上疫【yì】苗的【de】出现,投行对【duì】全球【qiú】股市【shì】普遍【biàn】是“拥抱【bào】乐观”的态度。虽然不同【tóng】投行【háng】对全球【qiú】不【bú】同市场的复苏步伐或有【yǒu】不同意见,但总【zǒng】体共【gòng】识都是以经济股市触底反弹【dàn】作为主调,建议减持现金,部署入市;配置方向【xiàng】,多数机构看好周期股。

我认为,以上【shàng】观点在假设【shè】成立的前提下,其结论应【yīng】该【gāi】是没有问【wèn】题的;但问【wèn】题是,假【jiǎ】设是否一定【dìng】会成立?例如【rú】,如果疫苗的效果【guǒ】不理想会怎样?如果疫苗【miáo】的供应不【bú】能应付需求【qiú】又如何?如果COVID-19出现个变异病毒【dú】小弟COVID-21又该怎么【me】办【bàn】?

资本市场瞬息万变,从投资者的角【jiǎo】度【dù】,本人更倾向【xiàng】于:当市场乐【lè】观的时候我谨慎,当市场谨【jǐn】慎的时候我乐观。在未【wèi】来很长一段时【shí】期【qī】内,也许【xǔ】市场频繁【fán】波动【dòng】的状态还【hái】将持续【xù】,好【hǎo】消息【xī】或坏消息,都会触动资本市场的【de】敏感神经。

当下【xià】,由于全【quán】球货币【bì】政策宽松不【bú】及预期、海外疫情防【fáng】控【kòng】形势不理【lǐ】想、中美关系进一步紧【jǐn】张【zhāng】等因素【sù】,预计国际资本市【shì】场依然会随着众多不确定性而起【qǐ】伏【fú】变化。

但总【zǒng】体【tǐ】来说,后【hòu】疫情时代,疫苗普及或【huò】将给全球【qiú】市场注入强心剂,推动经济强【qiáng】劲复苏,2021年【nián】全球股市应该会存在较【jiào】大上行空【kōng】间,股市或将带来可观收益。人们因疫情更加【jiā】看【kàn】重储蓄与【yǔ】投资,也【yě】会为【wéi】全球投资市场增添更【gèng】深厚的资本基础与【yǔ】流通动力【lì】。

而疫【yì】情防控【kòng】最佳、政局稳定、制造业较为完善的中【zhōng】国,对全【quán】球【qiú】资本形【xíng】成了更强的吸引力,甚至可【kě】以说是目【mù】前亚洲地区的投【tóu】资首选,也是全球【qiú】经济复苏【sū】的【de】强大【dà】引擎。随着疫【yì】情阴霾散去【qù】,国民就业状况改善、可【kě】支【zhī】配收入增加,国内需【xū】求【qiú】恢【huī】复【fù】、跨境资源流【liú】入,国内外经济双循环模【mó】式的形成,都意【yì】味着我国的【de】经济基础将被不【bú】断夯实、国际地位进一步【bù】提高。而作为身处其间的【de】中【zhōng】国国民,也会是最直接【jiē】的获益者;收益之后再去投【tóu】资促进经济,从而形成长期的良【liáng】性循【xún】环。因此【cǐ】,长远【yuǎn】来看,我们至少应该【gāi】对国【guó】内的经济【jì】发展与投资环境充满信心。

最后,希望大家在2021年的投资策【cè】略【luè】上,特别是国际投【tóu】资部署【shǔ】上,都能进退【tuì】有度、得失有数。魔幻的2020年即将【jiāng】过去【qù】,触底反弹【dàn】之后【hòu】的2021年也或【huò】许会是很多人的【de】财富增长之年。前方无论是【shì】花园或荆棘,我【wǒ】们都乐观以盼、积极面对。

免【miǎn】责声【shēng】明：市【shì】场有风险，选择需谨慎!此文仅供参考【kǎo】，不作买卖依据。