春新资产何贝娜：唯有“专业、合适、安心”方能赢得客户信赖

面对金融【róng】市场波动【dòng】日益加大，如何为高净值客户【hù】财富长【zhǎng】期保值增值“保驾【jià】护航”，俨然成为【wéi】资管机构的新挑战。

春新资【zī】产总裁何贝娜对此【cǐ】直言，2021年是机会与风【fēng】险并存的一年，春新资产要做的，就是【shì】精挑【tiāo】细选优质资【zī】产【chǎn】，尽可能控【kòng】制净值回撤幅【fú】度与投【tóu】资风【fēng】险，为投【tóu】资者构筑强有力的财富安全防火【huǒ】墙与资产【chǎn】增值【zhí】新动【dòng】能。

“与此同【tóng】时，春新资产还致力于做好三【sān】个关键词——专【zhuān】业【yè】、合适【shì】、安心，即【jí】通过专业投资能【néng】力，打造【zào】适合高净值【zhí】客户差异化资产配【pèi】置需【xū】求的产品，让客户获得安心【xīn】的【de】投资回报。”她强【qiáng】调说。过去15年，中国民【mín】众财富增长的【de】最大来源，来【lái】自房产【chǎn】投资;但在未【wèi】来15年，中国民众财富增长的最大【dà】动能，可能来自业绩出【chū】众的公【gōng】募【mù】/私募产品【pǐn】。这不【bú】但赋【fù】予资管机构广阔的市场发【fā】展空间，更激励资管机构努力练好内功【gōng】，加大【dà】投研团队建设，为广大【dà】高净值客户【hù】创造理想的财富增【zēng】长曲线。

机会与风险并存的2021年

Q：今年金融市场波【bō】动明显加大，在您看来，未来金【jīn】融市场蕴藏【cáng】着【zhe】哪些投【tóu】资机会?

春新资产总裁何贝娜：整体而言，今年将是机会和风险并存的一年。

在权益类【lèi】股票【piào】市场，结构性分化的市【shì】场机会与风险依然并存【cún】，具体表现在你持有【yǒu】新能【néng】源、光【guāng】伏、半【bàn】导体、医美【měi】等【děng】少数赛【sài】道高成【chéng】长性股票，收益会特别高，反之若你投资其【qí】他行业股票，就会发现【xiàn】不少上市【shì】公司股价【jià】似乎并没有体现【xiàn】其【qí】应有的价【jià】值。

在固【gù】收类债【zhài】券市【shì】场，今年【nián】似乎很难出现方向【xiàng】性的利率【lǜ】趋势，因此在流【liú】动性【xìng】相【xiàng】对合理宽【kuān】裕、以及信用风险有所增加的情况【kuàng】下，很多【duō】投资【zī】机构会【huì】多配【pèi】置利益债【zhài】，少配置信用债;多配置短期债，少配【pèi】置长期债。

至于大宗商【shāng】品市场【chǎng】，去年【nián】很【hěn】多大宗商品【pǐn】品种涨幅已相【xiàng】当大，导致【zhì】今年大宗商品的【de】持续投资机会不如去年，未【wèi】来大宗【zōng】商【shāng】品的【de】上涨【zhǎng】机会，可能【néng】会出现在锡等小众品种，以及碳中和【hé】大战略下的黑色系【xì】大【dà】宗商品。

在这种【zhǒng】机会与风【fēng】险并存的环境下，春新资【zī】产会更关注确【què】定性较高的投资机会，比【bǐ】如大消费，目前【qián】，消费升级是资【zī】本市场永恒的投资主线，数据也显【xiǎn】示，从1957-2003年期间，美股【gǔ】表【biǎo】现最好【hǎo】的【de】20只股票，17只与消费相关，因【yīn】此在中【zhōng】国民众【zhòng】消费持续升级【jí】的大浪【làng】潮下，这个赛道会涌现更多的投【tóu】资【zī】机会【huì】。此【cǐ】外，春新资产还会关注新能【néng】源、半【bàn】导体、储能电池等受国家政策【cè】扶持，且【qiě】行【háng】业景气度持续高【gāo】企的【de】行业优质企业投【tóu】资【zī】机会。

Q：去年“固收+”策略特【tè】别火【huǒ】热【rè】，今【jīn】年因股市回调，“固收+”业【yè】绩有所【suǒ】回落，您认为未来“固收+”是否【fǒu】有收复失地的机会?

春新资产总裁何【hé】贝娜：坦白说，“固收+”是一个【gè】相对较大【dà】的概念【niàn】。目前市场常见的的固收+产品主要分成两类，一是【shì】银行【háng】净值型【xíng】理财，二是【shì】是固收+策略的公募基【jī】金，他们的配置策略主要以债券或央行票【piào】据【jù】等作为【wéi】底仓【cāng】，同时搭配【pèi】部分权益类【lèi】资【zī】产增强收【shōu】益，导致其收益表【biǎo】现好坏，主要取【qǔ】决于【yú】二级市场【chǎng】股价表现。

整体而言，今年前6个月，67%的【de】固收+产品取得了正【zhèng】收益，主要得【dé】益于4月中旬权【quán】益类市【shì】场【chǎng】开始回暖。

今年【nián】初，春新资产【chǎn】基于客户【hù】投资需【xū】求的考量，也推【tuī】出了一款“固收【shōu】+”产品。不同于其他“固收+”产品【pǐn】，它是以风险较低的套利策略作为底仓【cāng】，确【què】保收益【yì】相对【duì】稳定，在增强产【chǎn】品收益【yì】方面，春新资产【chǎn】这款产品【pǐn】主要适时选择配置CTA、股票多头【tóu】等策略。

目前，这款固收+产品【pǐn】的固收策略已陆【lù】续投【tóu】出，短【duǎn】期内跑赢了10年【nián】国债收益率，达到年化3%左右收【shōu】益，日【rì】级别最大回撤只有0.4%，安全垫【diàn】效【xiào】应已【yǐ】比较【jiào】稳定;至于增【zēng】强收益部分，近期【qī】我们会先配置沪深300指数增强策略，这主要考虑到资金安【ān】全以【yǐ】及净值回撤控制需【xū】要，毕竟，沪深300指数【shù】对应的价值股比较安全，指【zhǐ】数下跌空间有限【xiàn】，通【tōng】过增强策略可【kě】以【yǐ】逐步积累【lèi】股票权益【yì】收益。一旦增【zēng】强收益【yì】部分形成可观回【huí】报，我们【men】会【huì】再【zài】根据市场波动变化【huà】，考虑【lǜ】其他增强收益策略【luè】。

与此同【tóng】时，不【bú】同于银行净值理【lǐ】财与【yǔ】公募产品，高净【jìng】值人群对固收+也有着自己独特的【de】收益要求与净值回【huí】撤管控，因此我们这款【kuǎn】固收+产品【pǐn】设定的预期回报率得【dé】达到6%-8%，封闭期为半年，且净值回【huí】撤尽可能控【kòng】制【zhì】在3%以内【nèi】，这肯定会【huì】对【duì】春新【xīn】资产投资【zī】管理带来新的挑【tiāo】战。

所幸的是【shì】，我们的专业投【tóu】资【zī】能力与【yǔ】风险【xiǎn】管理成熟【shú】度【dù】，包括有效控制股票仓位、以【yǐ】及分散个股与行业集中度等，让【ràng】我们【men】有信【xìn】心实现上述收【shōu】益预期同时，并将回【huí】撤值控制在合理范畴之内。

FOF产品务必兼顾“低风险与高回报”

Q：今年以来FOF产品相当火【huǒ】热，近期【qī】某【mǒu】头【tóu】部私募【mù】机构发行的FOF产【chǎn】品【pǐn】在一天内募资【zī】逾【yú】百亿。今年春新资产也积极布局私【sī】募FOF产【chǎn】品研【yán】发，能否介绍春新资产的FOF产品投资策略【luè】，对子基金的遴选有哪些独【dú】特准入门槛?

春【chūn】新资产总裁何贝娜：目前，春新资产FOF产品对子基【jī】金的准入【rù】门【mén】槛与风控逻【luó】辑设定，主要通过定量、定性、运作方【fāng】式【shì】与【yǔ】商务条款四方【fāng】面开展。

在定【dìng】量分析层面，我们【men】主要关注子基金的年【nián】化【huà】收益率【lǜ】、夏普比率【lǜ】、最【zuì】大回撤、波动【dòng】率【lǜ】、胜率等【děng】投资指标。但需要强调【diào】的是，我们会拉【lā】长时间看子基金【jīn】的长期业绩表现，因【yīn】为某一个时间内业绩突出【chū】的子基金，未【wèi】必能保持【chí】长【zhǎng】期较高【gāo】业绩表【biǎo】现，只有【yǒu】拉长【zhǎng】时间关注子基金的长【zhǎng】期业绩表现，才【cái】能洞察它的投资策略与投资【zī】逻辑能否持续创造相对稳健可观【guān】的回报，以及相【xiàng】对较低的净值回撤。

在定性分【fèn】析层面，我【wǒ】们主要考察【chá】子基金团队【duì】的【de】投资实【shí】力和稳定性【xìng】。其中我们特别关注四点，首【shǒu】先，基金【jīn】经理一定要足够的坦诚，其【qí】次，规模【mó】扩【kuò】大容易造成业【yè】绩大幅波动，需选择规模适中的子基金;第三，子基【jī】金投研【yán】团队的【de】能力【lì】过硬，长期【qī】业绩才能有保障【zhàng】;第四【sì】，我们【men】会要选择经【jīng】常“发【fā】声”的基金经理，就能【néng】更全【quán】面地了解他的投资理念和风【fēng】险偏【piān】好是否从【cóng】一而终，是否不断学【xué】习提升自【zì】己应对市场【chǎng】波【bō】动的能力。

至于运作方【fāng】式与商【shāng】务条款【kuǎn】，我们主要会考察子【zǐ】基【jī】金是否【fǒu】设有封闭期，封闭【bì】期多久，是否存在赎回费用，赎回费用高低，超额投资【zī】回报分红是否合理，以及春新资产【chǎn】能否【fǒu】能【néng】在相对低的【de】操作【zuò】成本环境【jìng】下实现换【huàn】仓【cāng】或【huò】调仓等。

Q：目前春【chūn】新资产的【de】私募FOF产【chǎn】品业绩【jì】收益如何?随着【zhe】下半年金融【róng】市【shì】场波动可能继续加大，春新资产将如【rú】何优【yōu】化FOF投资策略以强化投资收【shōu】益安全性与【yǔ】稳健性?

春【chūn】新资产总裁何【hé】贝【bèi】娜：今年【nián】我们主要推【tuī】出了两类FOF产【chǎn】品【pǐn】，一【yī】是固收+，已按照产品最【zuì】初设【shè】定的策略【luè】逐步获【huò】取稳健回报，二是浮动收益类，这款产品主【zhǔ】要是基于【yú】去年四季【jì】度【dù】我【wǒ】们对未来权益类市场的研判，当时我们认为今年A股市【shì】场将大【dà】概【gài】率出现频繁震荡的慢牛行情，在这种预【yù】判下，这款FOF产品务必要【yào】在缓【huǎn】释市场风【fēng】险，控制【zhì】波动幅度【dù】的情【qíng】况下，博取相【xiàng】对可观的回报。

因此，当时我们设定的浮动收【shōu】益【yì】类FOF产品投资策略，是阿尔法+贝塔【tǎ】+CTA的组合配置。目前，这款产品已运行了半年，净值【zhí】回撤控制【zhì】得相对很好，没有出现投【tóu】资风【fēng】险事件【jiàn】，收益则【zé】显得相【xiàng】对稳健。究其原【yuán】因，上半年CTA固然很火【huǒ】，但我们【men】没有加【jiā】杠【gàng】杆，因此有效控制了大宗商品【pǐn】剧烈波动所【suǒ】产生【shēng】的投资【zī】风险【xiǎn】，此【cǐ】外股票多【duō】头的配置【zhì】仓【cāng】位控制相【xiàng】对较好，因此上【shàng】半年抱团取暖【nuǎn】股投资【zī】退潮对我们的冲击并不大【dà】。

下半年，我们会在此基【jī】础上，逐步【bù】加大指【zhǐ】数增强型策略，期【qī】权【quán】卖【mài】权策【cè】略，以及动用小部分【fèn】资金【jīn】择时进入股【gǔ】市【shì】博取交易性机会【huì】，从而进一步提升产品投资回【huí】报。

高净值人群资产配置服务做好三个关键词

Q：随着【zhe】私人银行市场竞争加剧【jù】，高【gāo】净【jìng】值客群在资【zī】产配【pèi】置等方【fāng】面对第三方资【zī】产管理机构的要【yào】求越来越多元化与个性【xìng】化，春新资产【chǎn】在这方面如何形成自身【shēn】特色与服务优势?

春新资产总裁何贝娜：对高净【jìng】值客户的服务，第三方资【zī】产【chǎn】管理【lǐ】机构最【zuì】需要做好三个【gè】关键词【cí】：专业，适合，安心。

目前【qián】，春新资【zī】产运营【yíng】团【tuán】队【duì】主要【yào】脱胎【tāi】于银行【háng】体系，大量高净值客户本身也是私人银行客户，风险偏【piān】好相对稳健【jiàn】。因此【cǐ】我们对自身的定【dìng】位，就是要给高净值客户更【gèng】加稳健可观的收【shōu】益。

与此【cǐ】同时，春新资【zī】产还【hái】具有一个相对特别的服务特色，就【jiù】是投研端【duān】+财富【fù】端的打通【tōng】，即我们不仅拥有投【tóu】研团【tuán】队，也有自【zì】己的产品直营【yíng】团【tuán】队，所【suǒ】以我们【men】更了【le】解客户，更了解市场【chǎng】，驱动产品创新以【yǐ】客户诉求为中心，甚至会针对高净值【zhí】客户某【mǒu】些资【zī】产配置需求设计定制化产品【pǐn】。

第三，作为私募证券【quàn】基金管理【lǐ】人，春新资产力争【zhēng】打造的每一款【kuǎn】基金产品都要具有“个性”，即每款基金产【chǎn】品通过【guò】打造特色鲜明的投【tóu】资【zī】风格，能【néng】高度匹配不【bú】同高净【jìng】值客【kè】户的个性【xìng】化资产配置【zhì】诉【sù】求。

最后【hòu】，面对瞬息万变的资本市场，春新资产要做到的“客观面【miàn】对，勇【yǒng】敢拥【yōng】抱，专注投【tóu】入”，即【jí】先练好内功，加【jiā】大投研团队【duì】建设，才【cái】能根据【jù】市场不断变化搭建合适的产品，为广大高净值【zhí】客【kè】户创【chuàng】造期望的收益【yì】，以及抵【dǐ】抗潜【qián】在的市场风险。

Q：整个下半年，全【quán】球金融【róng】市【shì】场依然面临诸【zhū】多不确定性，包括新一轮疫情可能卷土重【chóng】来【lái】，很多国家经济复苏【sū】进程不平衡，美联储是【shì】否提前【qián】收紧QE政【zhèng】策仍【réng】存在较高不确定性，在这种情【qíng】况下，您认【rèn】为【wéi】高净值【zhí】客户该如何优化资【zī】产配【pèi】置【zhì】策略以应对这种不确定性迭起的金融【róng】投资风【fēng】险?

春新资产总裁何贝【bèi】娜：概括而言，下【xià】半年春【chūn】新资产认为【wéi】下半年【nián】高净值客户【hù】的资产配置【zhì】优化，需抓【zhuā】住五条主线【xiàn】，一是A股【gǔ】市场投【tóu】资，仍抓牢经济复苏主线，关注高【gāo】质量【liàng】增【zēng】长行业带来的投【tóu】资机会;二是港股【gǔ】投资可【kě】能受全球宏观经【jīng】济波动与美联储货币政策【cè】转【zhuǎn】向等基本【běn】面影响【xiǎng】，短期波动下可能存在布局良机;三是在债券【quàn】市场，资金中性预期正得到修正，令债券市场下行【háng】空间受限;四是风险【xiǎn】资【zī】产仍将延续高【gāo】波【bō】动态势，量化投【tóu】资机会显现;五是海外市场波动幅【fú】度【dù】加【jiā】大【dà】，需采取多策略【luè】配置以分散【sàn】风险。

我【wǒ】们应该看到，过去15年，中国民众【zhòng】财【cái】富【fù】增长【zhǎng】的最大来源，来自房【fáng】产投资【zī】;但【dàn】在【zài】未来15年，中国民众财富【fù】增长的最大动能，可能【néng】来自【zì】业绩出众的公募/私募【mù】产品。毕竟，相比个人投资存在【zài】情绪化、不【bú】专业、缺乏抗风险工具等【děng】痛【tòng】点，专业投资机构可以通过强大投研【yán】能力，以及运用不【bú】同金融工具抵御市场风【fēng】险，创【chuàng】造相【xiàng】对【duì】长期【qī】稳健【jiàn】可观的投【tóu】资回报。

作为一家以客户为中心的专业投资机构，春新资【zī】产将一直秉承“协助客户洞察投【tóu】资本质，尽揽优质赛道【dào】”的【de】宗旨，为【wéi】广【guǎng】大【dà】投资【zī】者财富【fù】持续【xù】保值【zhí】增值“保驾护【hù】航”。

免【miǎn】责声明：市场有风险，选择需谨【jǐn】慎【shèn】!此【cǐ】文仅供参考【kǎo】，不作买卖依据。