上半年扭亏为盈 优趣汇(02177.HK)核心业务增长稳健

近期，港股、A股【gǔ】市场整体低迷【mí】，各大指数无【wú】一幸免，白酒【jiǔ】、医药、互联网板块接【jiē】连【lián】下挫。市场动荡之下，一只品牌电商标的——优【yōu】趣汇【huì】(02177.HK)却【què】连续多日逆【nì】势飘红【hóng】，观察盘面，已呈现出筑底企稳迹象【xiàng】。

(来源：富途)

今年7月登陆港【gǎng】股【gǔ】的优趣汇【huì】，是【shì】专注日系快消品牌的品牌【pái】电商，目前为28个品牌【pái】合作伙伴【bàn】及66个品【pǐn】牌提供一【yī】体【tǐ】化、全渠道、高增值的电【diàn】商运营综合服务。在艾【ài】媒咨询发【fā】布的《中国品【pǐn】牌电【diàn】商服务商综【zōng】合竞争力排【pái】行榜》中，优趣汇排名TOP15，具有行业领先优【yōu】势【shì】。

9-21，优趣汇发布2021年中期【qī】业绩报告【gào】，交【jiāo】出【chū】了上市【shì】后的【de】首份“成绩单”。对于当前是不【bú】是切入好时【shí】机【jī】的问题，或许可以从这份【fèn】年中报里【lǐ】寻找一些蛛丝马迹。

一、上半年业绩亮点纷呈，新增长动能显现

上半年优趣汇的表现可谓是稳中有爆点。

公告数据显示，上【shàng】半年公司实现营收【shōu】14.81亿【yì】元(人民币，单【dān】位【wèi】下同)，同比增长17.4%，营【yíng】收增速行业靠【kào】前，远【yuǎn】高于丽人丽妆、壹网【wǎng】壹创等同类公司;毛利4.77亿元，同比增长18.94%;期内利润3499.5万元，实【shí】现【xiàn】扭亏【kuī】为盈，整体业绩改善明显。

按业务板【bǎn】块【kuài】划分来看，商品【pǐn】销【xiāo】售板块【kuài】的B2B、B2C业务营收分别为7亿元、7.68亿元，同【tóng】比增长【zhǎng】分别为19.35%、14.85%。服务板块的线上运营、数字营销及其他服务营【yíng】收【shōu】分别为【wéi】112.6万元、1191.7万元【yuán】，其中，数字营【yíng】销及其他服【fú】务同比增长大增【zēng】399.46%。

上【shàng】半年，优【yōu】趣汇的商【shāng】品销售板块仍起到【dào】了业绩【jì】压【yā】舱【cāng】石的作用，B2B、B2C业【yè】务无论【lùn】是收入规模还是增速【sù】，都呈现出平【píng】稳均衡的上升态势。所【suǒ】谓爆点则更多地体现在数字营销服务【wù】业务展现出的惊人爆发力，随着视频类、社交类销【xiāo】售管【guǎn】道的不【bú】断【duàn】拓深【shēn】，数字营销正成长为公司可【kě】深入挖掘的新增长曲线【xiàn】，将【jiāng】为优【yōu】趣汇提供更多【duō】元的营【yíng】收渠道【dào】，与核心业务【wù】形成协同，共同支【zhī】撑公司业绩的【de】中【zhōng】长期增长。

同时，得益于【yú】渠道业务进展带来的业【yè】务结【jié】构优化，公【gōng】司【sī】上【shàng】半年的综合毛【máo】利率相比【bǐ】去年【nián】同【tóng】期提【tí】升【shēng】0.4个【gè】百分【fèn】点，达到32.2%，毛利率水平进一步向头部品牌电商靠近。事实上【shàng】，近年来，优趣汇的综合毛利水平一直呈现平【píng】稳上【shàng】升趋势，证明了【le】公【gōng】司赚钱能力【lì】的不断增强。

(来源：公司公告，格隆汇)

另【lìng】一【yī】个【gè】能为公司业务经营更加健康提供一定佐证的【de】情况是，2021年上【shàng】半年【nián】优趣汇【huì】实现了经营性现金流转【zhuǎn】正，净经【jīng】营性现金流【liú】大【dà】幅改善【shàn】，暗示了公【gōng】司造【zào】血能【néng】力的【de】提升。与此【cǐ】同时，上半年成功上市也让优趣【qù】汇顺利募集【jí】到大笔资金【jīn】，公司期末现金及现金等价物达到32.56亿元，充分的资金储备【bèi】将为【wéi】公司后【hòu】续业务的顺【shùn】利开展保驾护航。

透过这【zhè】份成绩单不难【nán】发现，在复【fù】杂【zá】的【de】外部环境下，优趣汇依然实现了业务的稳健增【zēng】长，凸【tū】显出公司的经营韧性，巩固了其行业地位。此外，优【yōu】趣汇坚持革旧辟新，不仅妥善解【jiě】决了优先【xiān】股费【fèi】用问题【tí】，为公司后续的利润表【biǎo】现提供更多期待空间【jiān】，还积极【jí】适【shì】应【yīng】市场新风向，创新业态模式，满足消【xiāo】费【fèi】者【zhě】更多层次和个【gè】性【xìng】化的【de】消【xiāo】费需求和习惯，并培育出新的业绩增长亮点，增【zēng】加了【le】公【gōng】司的成长确定性【xìng】。

二、多重政策红利 + 业务生态拓张，优趣汇成长后劲充足

优趣汇未来的增长空间情况，则可以从【cóng】外部和内部两个视角【jiǎo】来分析。外部角度看，优【yōu】趣【qù】汇【huì】的发展推动力主要【yào】来自赛道优势和【hé】多重【chóng】叠加的政策支【zhī】持。

赛道层面【miàn】，电商【shāng】运营服务的【de】发【fā】展与线上零【líng】售的繁荣程度息息相关【guān】，而未来9-21年全球范围内的【de】线上零【líng】售业务还将保持高速增【zēng】长，优趣汇等领先【xiān】的品牌【pái】电商将充分受益。

联合国贸易与发【fā】展【zhǎn】委员会【huì】发【fā】布的【de】报告显示，在【zài】电子商务的急剧增长下，当前全球在线【xiàn】零售在所有零售中的【de】占比已【yǐ】由2020年的【de】16%提升至19%。eMarketer预测【cè】，到2023年零售电子商务销【xiāo】售额【é】将继续保【bǎo】持两位【wèi】数增长，并不【bú】断提升【shēng】在全球零【líng】售总额中的占比。这意味全球范围内的线【xiàn】上零售需求都【dōu】在增长，而【ér】中国作【zuò】为全球最大市场将是各大【dà】品【pǐn】牌与【yǔ】商家的必争之【zhī】地。

灼识【shí】咨询预计2019-2024年间，中国跨境进口品【pǐn】牌电商运营服务【wù】市场规模将保持【chí】17.4%的复合年增速继续扩大，到2024年达到【dào】2179亿元【yuán】。而日【rì】本【běn】是最【zuì】受中国【guó】消费者欢迎的跨境进口【kǒu】线上零售市场原产【chǎn】国，其电子【zǐ】商【shāng】务发展需求【qiú】和速度高于【yú】其他地区，充分【fèn】利好优趣【qù】汇业务发展。

在产品品类上，优【yōu】趣汇【huì】同样具备优【yōu】势。优趣汇专注个护、美妆、健康类产【chǎn】品，仍【réng】以同属美妆赛道【dào】的丽人丽妆、壹网壹【yī】创为参照，上【shàng】半年两家公【gōng】司的【de】综合毛利率分【fèn】别达到41.56%、49.1%。可以看【kàn】出优【yōu】趣汇在通过运营管理提【tí】升毛利率上【shàng】还有非【fēi】常大的弹性【xìng】增长【zhǎng】空间。而【ér】公司后续毛【máo】利【lì】率的【de】持【chí】续改善，也将不断赋能公【gōng】司利润表现【xiàn】。

政【zhèng】策层【céng】面，优趣【qù】汇是跨境电商、反垄断以【yǐ】及三胎政策在内的叠加红利享有【yǒu】者。

疫【yì】情催化之下，跨【kuà】境电【diàn】商成为稳外贸的重要力【lì】量，今年国【guó】务院【yuàn】常务会议再定调【diào】，部署完善【shàn】跨境【jìng】电商【shāng】发展支持政策【cè】，促进【jìn】跨【kuà】境【jìng】电商【shāng】长【zhǎng】远健康发展。优趣汇则是紧随天猫国【guó】际成立后首【shǒu】批开展跨【kuà】境进口品【pǐn】牌电子商务服务业务的企业之【zhī】一，在跨境贸易领域拥【yōng】有领先的客户资源、供应链管理、专业性人才团【tuán】队等优势，与尤妮佳、资【zī】生堂、高丝、盛势达及小【xiǎo】林等【děng】40个海【hǎi】外品牌合作超【chāo】过三年，合作时间最长的【de】品牌已达到十年。截止2020年公司跨境电【diàn】子【zǐ】商务【wù】产品的销售【shòu】收入达【dá】到11.92亿元，占总营【yíng】收比重接近【jìn】43%。可以说趣【qù】汇将是跨境贸易支【zhī】持政策【cè】的充分【fèn】受益者之一【yī】。

与此【cǐ】同时，作为【wéi】反垄断重拳出击的领域，电商平【píng】台环【huán】境在政策调控下日益优化，反垄断背后【hòu】品【pǐn】质化、规范化、有序化的服务升级【jí】和竞【jìng】争导向【xiàng】，实际利好优【yōu】趣汇这类专业【yè】服务能力突出【chū】的品牌电商公司，将激发出【chū】公司针对【duì】不【bú】同线上平台特性的【de】运营创【chuàng】新活力，挖掘【jué】新的【de】增长【zhǎng】动能。

此外，三胎政策的【de】开【kāi】放以及相关配【pèi】套【tào】政策的【de】陆续落地，预期将有效调动国【guó】内【nèi】适龄适育家庭的生育【yù】意愿，母婴等行业将率【lǜ】先【xiān】受益【yì】。婴【yīng】幼儿【ér】个护产【chǎn】品一直是优趣汇重点关【guān】注和深【shēn】耕的产品【pǐn】类别，公司与尤【yóu】佳【jiā】妮【nī】等优秀的【de】日本品牌建立了【le】稳【wěn】定的长【zhǎng】期合作。截止2020年，婴幼【yòu】儿个护已经成【chéng】为优趣汇第二【èr】大主【zhǔ】力【lì】产品类别，毛【máo】利率【lǜ】逐年走高，2018-2020年该品类毛【máo】利率已由19.9%提升至35.8%。三胎政策加持下，优趣汇婴幼儿品类【lèi】的表现有望强【qiáng】化，增厚公司业绩表现。

(来源：公司公告)

从公司【sī】内【nèi】部角度看，优趣汇日益加快的全管道布【bù】局，不断求变创【chuàng】新【xīn】的战略【luè】眼光也将推动【dòng】公司加快【kuài】成【chéng】长。

随着传统【tǒng】电【diàn】商市场的不【bú】断成熟【shú】，新兴电商业态蓬勃兴起，“人、货、场”关系【xì】已经重构，电商与众【zhòng】多场景【jǐng】加强融合的【de】背景下，全渠道的立体销售和获【huò】客能力得到行业共同认可。

优趣汇敏锐地【dì】意识到【dào】市场消费和需求的变化【huà】，将【jiāng】全渠道【dào】布局作为【wéi】重要建设内【nèi】容。2021上半年，优趣【qù】汇在短视频电商和社交电商领域取得重大突破【pò】。借【jiè】助渠【qú】道【dào】拓展和优化，今年6月，优趣汇在抖音和拼【pīn】多多店铺的【de】商品【pǐn】交易总额超过【guò】8百万元，较去年同期暴【bào】增685%，大幅【fú】提【tí】升店【diàn】铺运营效率，也验证了公司全渠道布【bù】局策略上【shàng】的有效性。随着个【gè】性【xìng】化消费、即兴消费和悦己消费理念的盛行，视频电商、社交【jiāo】电商【shāng】的市场规模已经【jīng】被看到万亿【yì】级别，优【yōu】趣汇在【zài】该领域的持【chí】续【xù】深耕有【yǒu】望迎来更大收【shōu】获。

此外，新【xīn】零售时代，品牌方也【yě】更为【wéi】看重电商运营服务商的流量获取【qǔ】和效【xiào】率转【zhuǎn】化能力，数字【zì】化成【chéng】为赋能品牌运营【yíng】效率提【tí】升的【de】一项重【chóng】要手段。优趣【qù】汇一直关注数字化能力提【tí】升，通过分【fèn】析【xī】大量的【de】交易与运营数据，运【yùn】用AIPL及FAST等工具，优趣汇可以高效识别及预测消费者需求和偏好，制定更【gèng】具针【zhēn】对性的【de】营销策略【luè】，降低品牌的试错成本，提【tí】高决策效【xiào】率【lǜ】，在【zài】老品牌维护和新品牌【pái】孵化上这【zhè】一策略都取【qǔ】得了显著效果。

就【jiù】GMV而言，优【yōu】趣汇运营的资【zī】生堂海外旗舰店、苏菲旗舰店、Moony海外旗舰店【diàn】、白【bái】元【yuán】旗舰店及小林【lín】海外旗舰店等在各【gè】自产品类别中一【yī】次【cì】或多次排名第一。强大【dà】的孵化能力也令江原道天猫【māo】国际店铺，舒蔻【kòu】、安【ān】速及【jí】牛乳石碱等多个新【xīn】兴品牌的复购率【lǜ】和营收规模实现跨越式增长【zhǎng】。

为了进【jìn】一步加快数【shù】字化【huà】建【jiàn】设，优趣【qù】汇表示后续还将【jiāng】通过外部投资与并【bìng】购等多种方式，持续物【wù】色大数据分析等【děng】有助于加强公司【sī】服【fú】务功能的优质标的【de】。

毫无疑问，优趣汇正走【zǒu】在一个前景光明【míng】的【de】赛道上，外部持续的政策利好【hǎo】，以及公司【sī】内部对新【xīn】兴业态的积极关注【zhù】与【yǔ】持续投入【rù】，已经显示出可观【guān】的【de】成效和长期潜【qián】力，将支持优趣【qù】汇不断挖掘新的增长动能【néng】，实现长期价值释【shì】放【fàng】。

结尾

整【zhěng】体来看，优趣汇基本面稳固，上半年良好的业【yè】绩表【biǎo】现不仅对公【gōng】司商业模式及【jí】业务【wù】生态【tài】形成验证，同【tóng】时也为全年【nián】业绩的增长奠定了【le】有利基础。

资【zī】本市【shì】场【chǎng】对优趣汇【huì】的这份成【chéng】绩单也给予了充分认可。业绩发【fā】布后，优趣汇在港股整体大跌【diē】的背【bèi】景下，上周走出逆势【shì】连涨2天的【de】强势行情，盘中一【yī】度涨超13%。

此【cǐ】前，由【yóu】于【yú】优【yōu】趣【qù】汇【huì】的上市时机，刚好处于【yú】港股动荡期，9-21月，恒生【shēng】指数【shù】自高【gāo】位累计下跌【diē】近12%，一【yī】定程度上影响了优趣【qù】汇上市后的股价【jià】表现，这一期间品牌电商上市【shì】公司整【zhěng】体疲软的【de】股价【jià】走势亦可【kě】对此【cǐ】形成佐证。现阶段，随着业绩支撑效应的显现，优趣汇股价走势已【yǐ】暗含企稳回升之势。

(来源：格隆汇)

就【jiù】当前的估值水平来看，优趣汇的市盈率【lǜ】(TTM)仅【jǐn】10.15倍，市【shì】销率则【zé】只有0.26倍，两项指标均【jun1】明显低于行业均值，存【cún】在明【míng】显低【dī】估【gū】。考虑到【dào】优【yōu】趣汇大概率仍将【jiāng】保持业绩上【shàng】行的趋势，内在估值【zhí】修复动力【lì】充足，后续表【biǎo】现值得期待。。

转载自格隆汇

免责声明：市场有风【fēng】险，选择需谨慎【shèn】!此文仅供【gòng】参考，不作【zuò】买卖【mài】依据。