嘉和生物亏损上市，高瓴资本押对宝了吗？

9-21，单抗药物研发【fā】商嘉和生物向港交所递交了【le】招【zhāo】股【gǔ】书。招股书显示，高盛、摩根大通和杰富瑞等知【zhī】名机【jī】构【gòu】为【wéi】其上市【shì】联【lián】席保荐人。

嘉和生物成立于2007年【nián】12月，是【shì】一家研发驱动的创【chuàng】新型生物制药公【gōng】司，公【gōng】司主要致力于【yú】治疗性单克隆抗【kàng】体、Fc-融【róng】合【hé】蛋白药【yào】物等单抗类药物的【de】研【yán】发【fā】与产业化，目前在研产品10多个，其中多个产品【pǐn】已【yǐ】经【jīng】处于国内外临【lín】床试验或申请临【lín】床试验许可【kě】的阶段。

目前，公司在亚洲【zhōu】正在进【jìn】行18项【xiàng】临床试验，预计于【yú】未来12至18个【gè】月内向国【guó】家药【yào】监局【jú】提交三项【xiàng】新药上市申请(NDA)及向国家药监局及美国【guó】食品【pǐn】药品监督管理局提【tí】交多项临床研究用新药【yào】申请(IND)。

主要业务模式和研发进度

业【yè】务【wù】方面【miàn】，嘉【jiā】和【hé】生物战略一直侧重于【yú】有大量未满足医疗需【xū】求的【de】治疗领【lǐng】域【yù】，并已针对全球三大【dà】肿瘤靶标建立多种晚期候选药物的渠【qú】道，公司目前通过就乳腺癌【ái】的疗法制定【dìng】全【quán】面系统性的研发【fā】计划执行该策略，包括【kuò】靶向CDK4/6候选药物，及一【yī】组【zǔ】先进的【de】靶【bǎ】向【xiàng】HER2候选药【yào】物，公司已开发针对多种肿瘤适应症的PD-1靶向候选药物【wù】。

研发进度上，嘉和【hé】生物已立项开发的重点在研单抗产品有10个，其中9个【gè】品【pǐn】种已【yǐ】进入临床【chuáng】试【shì】验阶段【duàn】，适应症涵盖肿瘤、自身免疫性疾病和代【dài】谢类【lèi】疾病三大【dà】领域。

目前进度最快的产品有3项，分别是(抗【kàng】HER2人【rén】源化【huà】单抗【kàng】)、英夫利【lì】昔单【dān】抗生物类似药(注射【shè】用【yòng】重【chóng】组抗TNF-α人鼠嵌合单抗)、贝伐【fá】珠单抗生物类似药(重【chóng】组抗VEGF人源化单抗)，并且已进入三期临【lín】床试验阶【jiē】段【duàn】，有望在近一两年内获【huò】批上市。

公司尚未盈利

根【gēn】据招【zhāo】股书公开的【de】财务信【xìn】息显示，嘉和生物目前尚未盈利。截至9-21，

公司亏【kuī】损2.88亿元;截至9-21，亏损扩大到了【le】5.23亿元【yuán】。

(图片来源：招股书)

从财报可以看出，亏损扩大【dà】的原因是由于公【gōng】司的研发开支相较【jiào】于去年大幅增【zēng】长，从9-21的2.71亿元【yuán】增加到了【le】9-21的4.38亿元。

对此，一位资深医疗行业人士对《证券日报》记者【zhě】表示：“对于生物医药企业来说，需【xū】要【yào】通过研【yán】发去【qù】不断试错【cuò】，但【dàn】这样的【de】试错成本往往是十分【fèn】‘烧钱【qián】’的【de】，因此前【qián】期需要资本的加【jiā】持。”

对【duì】于为何【hé】尚未盈利，嘉和生物【wù】在招股书中表【biǎo】示，公【gōng】司目【mù】前【qián】尚无获准用【yòng】于商业销售的产品，也【yě】就是说自【zì】产【chǎn】品销售中【zhōng】还未产生任【rèn】何收益。业绩记录期间，公司主要通过【guò】按服务收费合约【yuē】向客户提供研究及【jí】制造服务产【chǎn】生收【shōu】益。

2018年和2019年，按【àn】服务收【shōu】费合约产生的收益分别为690万元及1300万元。其他【tā】收入净【jìng】额包括长期政府【fǔ】补【bǔ】助【zhù】及应【yīng】付AbStudioInc.(ABS)的或有代价的公允价【jià】值【zhí】亏【kuī】损净额【é】。

2018年和2019年，嘉和生【shēng】物分别获得政【zhèng】府补助1120万元【yuán】、830万元。

高瓴资本持续加码

事实上【shàng】，在上市前的一个月，嘉和生物【wù】刚刚完成1.6亿美元的B轮融资【zī】，高瓴资本领投，新加入的【de】投资【zī】者有【yǒu】淡【dàn】马锡、华润正大生【shēng】命科学基金、海通【tōng】开【kāi】元【yuán】国【guó】际和CavenhamPE。据悉，该轮融资将用于现有产【chǎn】品管线的临【lín】床项目推进、早期创新【xīn】药的【de】研发【fā】、潜在的国内外战略合【hé】作【zuò】，以及为目【mù】前处于研发【fā】后期的产品【pǐn】的【de】商【shāng】业化做准备。

就目【mù】前【qián】招股书【shū】显示的持【chí】股情况看，高【gāo】瓴资本持续领投，其旗【qí】下的HHJH及HMHealthcare持有嘉【jiā】和生物【wù】36.07%的【de】股份，为第一大股东【dōng】。康恩贝旗下子公【gōng】司康【kāng】嘉医疗及康和医疗合计持有嘉和生物股份16.07%，为其第二大股东。

随着【zhe】疫情在全球的【de】蔓延【yán】，使得【dé】全民健康问题得到了空【kōng】前重视，这也【yě】促【cù】使生【shēng】物【wù】医【yī】药及大【dà】健康领域变的愈加【jiā】火热。高瓴资本这样的风投企业已早早在大健康领域【yù】开始了广泛布局。

根据胡【hú】润研究院早前发布的《2020胡润中国【guó】百强大健康【kāng】民营【yíng】企业》，有近三【sān】分【fèn】之一的上榜医药医【yī】疗行业，背后都站着高瓴资本，其【qí】中市值前【qián】十的企业，高瓴资【zī】本投资了其中【zhōng】7家，包括恒【héng】瑞医药【yào】、迈瑞生物医疗【liáo】电子、药明康【kāng】德、汉【hàn】森制药、药明【míng】生物【wù】、中国生物制【zhì】药和【hé】爱尔眼科医院集团。

此外，根据2019年末SEC公布【bù】的高瓴资本美股持仓情况看，高瓴资本【běn】目前持仓【cāng】54家公司，其中【zhōng】25家都为生物制药【yào】公【gōng】司。2019年以来，高瓴资本【běn】在医疗【liáo】领域投【tóu】资的10余家企业都【dōu】成功实现港股及【jí】美【měi】股IPO。

除了在二级市场上【shàng】的【de】不断加码，今年2月份，高瓴资【zī】本【běn】还宣布成立【lì】高【gāo】瓴创投，首期规模【mó】100亿元，生【shēng】物医药为重点覆盖【gài】领域之一。

上述业内【nèi】人士对记者表示【shì】：“早在2014年资本对【duì】于大健康【kāng】领域【yù】的【de】投资热情就开始涌现。受【shòu】疫情影响，导致【zhì】市场【chǎng】供需关系也发生【shēng】了【le】转变，并且【qiě】受【shòu】人们情绪的影【yǐng】响，2020年生物医药行业以及大健康【kāng】行业的【de】投【tóu】资会愈发热闹。”