当前【qián】焦点【diǎn】!​宁德时【shí】代一季度利【lì】润大【dà】涨557.97%，高瓴资本却在【zài】偷偷减持

9-21晚，宁德时代发布了2023年的一季度业绩。

2023年一季度中，宁德时代实现了营【yíng】业【yè】收【shōu】入890.4亿元，同【tóng】比增长82.91%，环比降低【dī】24.7%。归母【mǔ】净利润为98.2亿元，同【tóng】比增长557.97%，环比降低25.2%，毛利率【lǜ】达到21.27%，同比【bǐ】基本持【chí】平，净利率为11.32%，同比大增了7.26个【gè】百分【fèn】点。

(资料图片仅供参考)

宁德时代2023年一季度财报

这份成绩单的背后，是【shì】其上游电【diàn】池【chí】级碳酸锂的价【jià】格在【zài】今年【nián】一季【jì】度暴【bào】跌，使宁德时代一改去年增收【shōu】不增【zēng】利的窘境，充分释放了其盈利能力。

每【měi】年【nián】一季度对于车市都是传统淡季，尤其是今【jīn】年一季【jì】度，各家车企为了争抢【qiǎng】市场【chǎng】需求均开启了价格战，进一步【bù】压制了对【duì】电【diàn】池的【de】需【xū】求，宁德时代依然一季度利润增速达到558%，创【chuàng】造单季度增速【sù】记录【lù】，营业成本的增【zēng】速从同【tóng】期的【de】200%降低到68.4%。

但是宁德【dé】时代取得亮眼业【yè】绩的背后，其市场份额【é】的加速【sù】下滑和【hé】高瓴资【zī】本的【de】持续【xù】减持行为亦值得关注。

上游碳酸锂暴跌，中游电池厂大赚

9-21，电池级碳酸锂价格为20万元一【yī】吨，随后【hòu】在一季度【dù】开启了上涨【zhǎng】模式。

根据上海有色网【wǎng】价格数【shù】据，2022年一【yī】季度电池【chí】级碳酸锂市场【chǎng】均价为42.2万元/吨。

作为【wéi】占宁【níng】德【dé】时代电池【chí】成本约60%的原材料，上游价格暴涨给宁德时代带来了巨【jù】大【dà】的经营【yíng】压【yā】力。

2022年一【yī】季【jì】度【dù】，宁德时代净利润出现下滑，营业成本同比增长近2倍，一个重要原【yuán】因是上游材料价格【gé】快速【sù】上涨【zhǎng】造成成【chéng】本增加。

宁德时代2022年一季度财报

而【ér】到【dào】了2023年一季度，电池级碳酸锂【lǐ】价【jià】格出现下跌趋势【shì】，仅仅三【sān】个月就跌穿了【le】2022年【nián】的全年平均价格48.5万元【yuán】/吨来到24.5万【wàn】元【yuán】/吨，单季度下降幅度高达60%，4月【yuè】中【zhōng】旬【xún】则进【jìn】一步【bù】跌破20万【wàn】元/吨大关，目前来看价格【gé】还未有任何止跌趋势，甚【shèn】至业内已经出现了16万【wàn】元/吨【dūn】的成交价格。

上游原材料的暴跌直接释放了宁德时代等中游电池厂的成本压力。

电【diàn】池级【jí】碳酸锂此次在不到【dào】5个月的时间【jiān】里，单吨价格下降了40万元【yuán】左【zuǒ】右，新能【néng】源汽车单车（以【yǐ】55度电【diàn】为例）成本就下【xià】降了1.6万元【yuán】，动力电池单GWh成本下降了2.68亿元，折合单个【gè】电芯成【chéng】本下降0.27元/wh左右。

成本的下降直接体现在了宁德时代的财务数据中。

2023年一季度，宁【níng】德时代的归母净【jìng】利润高【gāo】达98.2亿元，同比【bǐ】增长【zhǎng】557.97%，毛利率和净利率水平分别达到21.27%和11.32%，其中净利率同比增长7.26个百分点，而2022年同期的利【lì】润、毛利率和净【jìng】利率却均处【chù】于同比下滑的困【kùn】境中，其【qí】中归【guī】母净利润同【tóng】比下降23.62%，毛利【lì】率同比降低12.8个百【bǎi】分点，净【jìng】利率同【tóng】比【bǐ】下【xià】滑8.26个百分点。

考虑到宁德时代对于存【cún】货【huò】成【chéng】本采【cǎi】用加权平均【jun1】法而【ér】非先进先出【chū】法，随着高成本电池的逐渐出【chū】清，宁德时【shí】代【dài】的电池成本【běn】将进一步下滑，进一步提高其【qí】后续的盈利能力。

市场份额下滑，行业地位面临挑战

2023年一季度【dù】宁德时代的国内动力电【diàn】池装机量市【shì】场份额再【zài】次出现下【xià】滑，这也【yě】是自去年一【yī】季度【dù】宁德时代的动【dòng】力电池装机量占比跌【diē】破【pò】50%后【hòu】，又一次下【xià】滑【huá】。这次【cì】下降幅【fú】度达到5.33个百分点，占比来到44.42%。

但是不同之【zhī】处在于，上【shàng】一轮宁德时代【dài】的占比下滑，既【jì】来自【zì】比【bǐ】亚迪的【de】竞争，也是新能【néng】源车企【qǐ】扶【fú】持的作为二三供【gòng】的动力电【diàn】池厂商如亿纬【wěi】锂能、中【zhōng】创新航【háng】和蜂巢【cháo】能源等共【gòng】同提【tí】升所导致的【de】结果。而这一次【cì】除【chú】了亿纬锂能的占比略有增长1.55个百分点，其他腾出来【lái】的市场份额基本上均被比亚迪收纳（增加了10.68个百分点）。

无独【dú】有偶，此前即使是在国内市【shì】占率下滑之际，宁德时代的全球【qiú】市场份【fèn】额依旧保持着稳步增长（2022年一【yī】季度市【shì】场【chǎng】占有率达到34.4%，同比增长【zhǎng】了6.9个百分点），但是在2023年一季【jì】度，宁【níng】德时代【dài】全【quán】球的市场份额似乎【hū】也随着【zhe】国内的市占下滑【huá】而下【xià】滑【huá】。

今年【nián】1至2月，宁德时代【dài】的全球动力电【diàn】池装【zhuāng】车【chē】量达到25.5GWh，同比增速【sù】为34%。虽然这比二线动力电池厂商中创新【xīn】航5%和【hé】国轩高科-8.2%的【de】增【zēng】速好上不少，但是也明显逊色于排名前【qián】五【wǔ】中的比亚迪的122.6%、LG能源【yuán】解决【jué】方案【àn】的【de】51.9%和松下的47.6%增【zēng】速，这也使得宁德时代的市场份额降低了1.2个百分点到33.9%。

显然，宁德时代的动力电池装机量增长暂时已经进入疲软阶段【duàn】，尤其是此前市场传出的宁德【dé】时【shí】代的锂矿返利计【jì】划，即通过【guò】20万【wàn】元【yuán】/吨的锂【lǐ】价【jià】优惠来获取【qǔ】终端车企80%的【de】订单，在近期锂价跌破20万元/吨【dūn】后也再无任【rèn】何吸引力【lì】。但【dàn】是好【hǎo】的方【fāng】面来看，3月【yuè】份宁德【dé】时代的王牌电池麒麟电池已经实现量产，后续搭载【zǎi】麒麟电池【chí】的车型也【yě】将会陆续【xù】上市交付，未【wèi】来宁德【dé】时代能否【fǒu】回升并【bìng】维持住50%左右的市场份额【é】值【zhí】得【dé】重点关【guān】注【zhù】。

为了抢回市【shì】场份额，宁德【dé】时代也在对新产品进行研发，试【shì】图【tú】保【bǎo】持技术优势。

在接【jiē】受机构调研【yán】时宁德时代【dài】就表示，公【gōng】司新技术【shù】及产品近【jìn】期密集落【luò】地，其中包括极氪009和【hé】001搭载的麒麟电池、理想首【shǒu】个【gè】纯电动平台【tái】搭载【zǎi】的4C麒麟电池、与奇瑞合作首发的钠离子电池、年内预【yù】计将量产装【zhuāng】车的【de】M3P电池【chí】等。

此【cǐ】外【wài】，公【gōng】司【sī】在上海车展发布【bù】了凝【níng】聚态【tài】电池，车规级应用版本可在【zài】今年内【nèi】具备量产能力，也【yě】正【zhèng】在进行民【mín】用电【diàn】动载人飞机项目的合作开发。另外，除了材料、结【jié】构之外【wài】，公司【sī】还持续致力于极限【xiàn】制造【zào】领域的创新，如超级拉线的推出和持续升级。

业绩大涨的背后，高瓴资本持续减持

略显矛盾的是，宁德时代在2023年第【dì】一季【jì】度实现业【yè】绩增【zēng】长，并且摆脱上游材料价格【gé】高涨产生的成本压力【lì】，高瓴却又减持了。

高瓴旗下【xià】HHLR管理有限公司【sī】－中【zhōng】国价值基金（交易所）持有宁德时代【dài】股份，在2023年第【dì】一季【jì】度末为【wéi】2802.23万股，而在2022年第四季度末为3319.34万【wàn】股。

图源宁德时代财报

对比可【kě】见【jiàn】，高瓴【líng】旗下HHLR管理有限公司－中国价值基金（交易所）减持【chí】宁【níng】德时代股份【fèn】，在2023年一季度是517.11万股。

实际上不管宁德时代的业绩增长还是下降，高瓴都实施了减持。

高瓴旗下HHLR管理有限公司【sī】－中国价值【zhí】基金（交【jiāo】易所）持有【yǒu】宁德时代股【gǔ】份，在2022年第【dì】一【yī】季度末为3884.19万股，在【zài】2021年第四季度末【mò】为【wéi】4260.69万股，减持了376.5万股。

高瓴资【zī】本的持续减持到底是获利【lì】后的逐【zhú】步正常退出，还是对【duì】于行业【yè】龙头【tóu】宁德时代的【de】增长性存疑【yí】，值【zhí】得投资者和行业人士持续关注【zhù】。