分析师称结构性牛市已开始 金融、地产值得配置

博时基金首席宏【hóng】观策【cè】略分析师魏【wèi】凤春表【biǎo】示【shì】，牛【niú】市从来是结构性的牛市。其实从现【xiàn】在开始，牛市已【yǐ】经开始了，而且可能【néng】要继续。但是你希【xī】望所有【yǒu】的【de】股票都【dōu】涨，肯定不现实。兴业证券全球首席策【cè】略【luè】分析师张忆东【dōng】表示，怀着怜悯的心去配置金融、地产【chǎn】这种传统行【háng】业的【de】核心资产，就像把它【tā】当作类债券【quàn】，有【yǒu】高分红【hóng】、高股息率的资产。

2020年注定是不平凡的一年。上半年，新冠肺炎疫情【qíng】席卷全【quán】球，各【gè】国股市【shì】遭遇重挫，A股却频频走出独【dú】立行情【qíng】，成为恐慌情绪下的避险【xiǎn】资产【chǎn】。上半年创业【yè】板指数累计上涨35.6%，牛冠全【quán】球，深证成指上涨【zhǎng】14.97%，涨幅仅次于【yú】创业【yè】板【bǎn】指数，排【pái】名全球【qiú】重要指【zhǐ】数第二位。

当前全球经济重启正在【zài】进行中，美股不断创新高【gāo】，A股也成功【gōng】突破【pò】3000点重要【yào】关口，这个关键时刻【kè】对于全球【qiú】资【zī】本市【shì】场【chǎng】走【zǒu】势的研判显【xiǎn】得尤为【wéi】重要。为此，腾【téng】讯财【cái】经【jīng】特发起“2020年中展望”系列论【lùn】坛，本【běn】期“策略篇”我们【men】邀请了业内最知名的6位首席策【cè】略分析师与大家共同探讨相关【guān】话题。

这6位大咖首席【xí】分别是兴业证【zhèng】券全球首【shǒu】席【xí】策略分析师【shī】、经济与金融研究院副院长、兴证国际【jì】副行政总【zǒng】裁张【zhāng】忆东，天风【fēng】证券研【yán】究所副所长、策略首席分析师徐彪，博时【shí】基金首席宏观策【cè】略分析师魏【wèi】凤春，浙商证券【quàn】研究所【suǒ】副所【suǒ】长、首席策略分【fèn】析师李立峰，招商证券策【cè】略研究首席分析【xī】师张夏和中金公司【sī】执行总【zǒng】经理【lǐ】、策略分【fèn】析师【shī】刘刚。

以下是六位首席的精彩观点摘录：

兴【xìng】业证【zhèng】券【quàn】张忆东：下半年不会有大牛【niú】市，怀着怜悯的心配置一些金融【róng】、地产【chǎn】

在沪指成功突破3000点的【de】当下【xià】，哪些主线还值得投【tóu】资者关注【zhù】?兴业证券全球首席【xí】策略分析师张忆东【dōng】表示【shì】，长期来看，还是要关注有需【xū】求的【de】、比【bǐ】较【jiào】大的主线，比如消【xiāo】费、医药、科技等。只不过消费【fèi】、医【yī】药在【zài】上半年的相对收【shōu】益过大，所【suǒ】以我们6月21号【hào】提出要怀着怜悯的心去【qù】配置一些【xiē】金融、地产【chǎn】这【zhè】种传统行【háng】业的核心资产，就像把它当作类债券，有高分红、高股息率的【de】资产。

不过【guò】张忆东也提醒【xǐng】投资【zī】者，十【shí】天前我建议大家怀着怜悯的心去买大家【jiā】不待见的资【zī】产【chǎn】。但【dàn】是经过【guò】这两天以后，你发现就不【bú】是怜悯的【de】心了，而是贪婪【lán】的心了。很多散户觉【jiào】得要启动【dòng】了【le】，他认为贪婪了，一旦【dàn】你的心贪婪【lán】了，风险也就来了。

对【duì】于下半【bàn】年【nián】行情的【de】展望，张忆东认为，我并不认【rèn】为立【lì】刻【kè】会启【qǐ】动轰轰烈烈的指数大牛市，还是要找最好的资产，就是从2016年我们提出【chū】的【de】核心资产【chǎn】这【zhè】个词，性价比高的核心资产才是重【chóng】点。

天风证券徐彪：大牛市的条【tiáo】件还不【bú】具【jù】备，建议提高【gāo】黄金【jīn】和权益类资产【chǎn】配置

过了3000点了【le】，后面是不【bú】是大牛市?天风证券研究所副所长【zhǎng】、策略首席分析师徐彪表【biǎo】示，如【rú】果要【yào】出现【xiàn】大牛市需要的条件，我们的结论【lùn】是【shì】比较【jiào】清晰的，这个条件似乎还不具备。随着市场的上【shàng】涨我【wǒ】们会变得更加警惕，而【ér】不是更加【jiā】贪【tān】婪【lán】。

对【duì】于国内【nèi】投资者来【lái】说，徐彪总共有三个配【pèi】置建议【yì】。第一个建议【yì】是至少要保【bǎo】持10%到20%的比例是放在以黄金为代表的【de】贵【guì】金属上，从【cóng】应【yīng】对整个信用货币不稳定的角度【dù】来说储备一定【dìng】的黄【huáng】金很有必要。第二个配置建议，建议权益类资产占大【dà】家总【zǒng】的资产的【de】比【bǐ】例，至少要配到【dào】20%到【dào】30%。为什么是这【zhè】个数【shù】据?到去年年底为止，整【zhěng】个【gè】中国住户部门权益【yì】类资产，就是股票型或【huò】者【zhě】股权类的资产，占总资产的比例这个数没有【yǒu】超过4%，是相当低的数据【jù】。

第三是【shì】建议对于房地产为【wéi】代表的资产的配比，我们建议大家如果具【jù】备条件【jiàn】的话。为什么说具【jù】备间?家【jiā】里只【zhī】有【yǒu】一套房【fáng】不用考虑【lǜ】这【zhè】个事，如果【guǒ】有好【hǎo】几套房，就需要考【kǎo】虑【lǜ】降低【dī】房地产在你整个资产比【bǐ】例里面的占比。为什么呢【ne】?因为我们可以用一个【gè】大而化之的理解，在中国【guó】城镇化和【hé】工业化【huà】过程【chéng】中，最受【shòu】益的东西是房子。在中【zhōng】国整【zhěng】个技术升级和进步的【de】过程中，最受益资产是权益类【lèi】资产。请注【zhù】意，这【zhè】两者很有可能呈现跷跷【qiāo】板【bǎn】效应。

博时基金【jīn】魏凤春：结构【gòu】性牛市已经【jīng】开始，长期【qī】看好代表中【zhōng】国技术进【jìn】步的企业

博【bó】时【shí】基金首席【xí】宏【hóng】观策略分析师【shī】魏凤春表示，牛市从【cóng】来是【shì】结构【gòu】性的牛市。其实从现【xiàn】在开始，牛市已经【jīng】开始了【le】，而且【qiě】可能要继续。但是你希望所有【yǒu】的股票都涨，肯定不现实【shí】。从基本逻辑来讲，股市【shì】反【fǎn】应了今【jīn】后【hòu】的趋势。今【jīn】后中国的未来主导产业相契合的【de】，这些股票才会【huì】涨，才【cái】会形成结构性牛市。中国历【lì】来的大牛市，就是这个基本的逻辑。我们看到哪【nǎ】些产业会有价值【zhí】呢?能不能解决老百【bǎi】姓的【de】痛点，比如教育【yù】、医疗、安全、卫生、国防，解决了这个问【wèn】题，才能【néng】真正持有，未【wèi】来【lái】可能【néng】涨十倍、二十倍都很正常。

对于三季度【dù】资产配置有【yǒu】何建议呢?魏凤【fèng】春指出，第一个【gè】建【jiàn】议【yì】是要转变意【yì】识【shí】，现在很多人大量【liàng】的钱投资在货币基金或【huò】者【zhě】是银行【háng】理财产品中，现在有很【hěn】多理财产品已经开始【shǐ】是负收益了，这【zhè】可能就是一个信号。未来在大的【de】背景下【xià】，想获【huò】得【dé】稳健的收益【yì】必须【xū】承担一定的风【fēng】险【xiǎn】。没有一点风险意识的，所有的是刚性兑付，这个时代已【yǐ】经过去【qù】了。要去参与权益投资，肯定要有意识。比如说交【jiāo】给【gěi】专家【jiā】理财【cái】，基【jī】金经【jīng】理收益也【yě】可【kě】能有波动，如果承【chéng】受不了的【de】话就无【wú】法找专家理财。

浙商证券李立峰：近【jìn】期权重股【gǔ】启【qǐ】动主要是补涨 三【sān】季度成长股可【kě】能会弹性【xìng】更高

对【duì】于近日【rì】A股的【de】持续【xù】上涨，李立【lì】峰点评称，目前【qián】权【quán】重【chóng】股【gǔ】的启动还是补涨的行情。上【shàng】证【zhèng】50已经【jīng】连续从【cóng】去年【nián】的三【sān】季度开始到今年【nián】的6月【yuè】底，已经连续4个季度是跑输【shū】了【le】以创业板为代表的成长高估值的板块。从机构投资者近期【qī】筹【chóu】码的预期来看，只要有“点火”的因素【sù】在，市场就会导致前期滞胀的低估【gū】值的以上证50为代表的【de】成分【fèn】股会有补涨【zhǎng】的【de】行情。但市场还没到完【wán】全像2014年年底的市场风【fēng】格切换，更多的是定义为补涨。

整个大的环境，未来包括三季度【dù】更多会延续权重股搭台，更多【duō】的是符【fú】合新【xīn】兴产业方向的成长股【gǔ】，可能股价的弹性【xìng】会更加高一些【xiē】。从国内的【de】资金来【lái】看，整【zhěng】个【gè】A股最大的主力军是居民的储蓄搬家，现在理财的收益率【lǜ】特别低了【le】之后，居民为了资产【chǎn】的【de】保值会将【jiāng】存款投向【xiàng】股市，所以这两个【gè】因【yīn】素【sù】导致【zhì】了A股【gǔ】市场可能还是会延【yán】续权【quán】重股搭台，或者【zhě】是中小票唱戏【xì】的【de】格局【jú】。

招商证券张夏：上证指数可高看一线，增量资金和基本面是关键

招商【shāng】证【zhèng】券策略【luè】研究首席分析师张夏【xià】认为沪指逼【bī】近3100，主要有两个原因，第一是增量【liàng】资金的逻辑，不管从流动性的角度，还是从居民资金【jīn】运行【háng】的角度，其实【shí】在这【zhè】轮房住【zhù】不炒的大背景下，确【què】实发生了一轮【lún】居民资【zī】金【jīn】的再【zài】配置，这个【gè】并没有结束【shù】。前【qián】期因为有疫【yì】情的影响，经济压力的存在，大家追求是通【tōng】过公墓基金买基【jī】金【jīn】，基金是重仓消【xiāo】费、科技、医药【yào】，所以上半年看到单边的消费、科技、医药的行情。最近【jìn】这几【jǐ】天随着市场的【de】首长，很多投资者忍不住参与一下，所【suǒ】以看【kàn】到融【róng】资余额不断攀升。过去三个交易日，每天融资余额增【zēng】长超【chāo】过100亿，现在【zài】融资【zī】余【yú】额突【tū】破了前【qián】期高【gāo】点，达到了【le】2016年以【yǐ】来【lái】比较高的水平。这种散【sàn】户资金或【huò】风险偏好【hǎo】比【bǐ】较【jiào】高的资金，导致市场在【zài】3000点【diǎn】的位【wèi】置的突破【pò】。当然这个过程还没有结束，我们觉得后续上【shàng】证【zhèng】指数还【hái】是【shì】可【kě】以高【gāo】看一线。

从基本面【miàn】来讲，所【suǒ】有的【de】逻辑都是基于【yú】业绩逻辑。上半年由于经济受到疫情影响【xiǎng】不【bú】景气，各【gè】种指标都是负的【de】。受疫情影【yǐng】响不大的像【xiàng】科【kē】技有大的趋势，像医【yī】药有疫【yì】情的【de】影【yǐng】响，食品是居家【jiā】消费，这些【xiē】是业【yè】绩非常好的，从报【bào】表也可以看出来。

下【xià】半年开始有【yǒu】一个变化，比【bǐ】如5月份的工【gōng】业企业盈利增速【sù】转正，6月份的PMI也都【dōu】是达到了比较【jiào】高【gāo】的水平，所以经济在不断改【gǎi】善【shàn】。经济改善利好的【de】就是周期、金融相关的板块【kuài】，所以从基本面的角【jiǎo】度也可以解【jiě】释为什么是现在的位置【zhì】是金【jīn】融、地【dì】产的【de】启【qǐ】动，大家【jiā】对下半年或明年上【shàng】半年【nián】的【de】经济有比【bǐ】较好【hǎo】的预期，这也是解释【shì】风格发生了阶段【duàn】性的变化。所以从【cóng】增量资金和基本【běn】面的【de】角度，都可以解释为什么【me】在这【zhè】个地方是突破。中国经济后续还是不断【duàn】恢复的状态，增量资金【jīn】不断【duàn】持【chí】续流【liú】入，指数还是可以高看一线。

中金公司刘刚：A股下半年有惊无险 港股新经济板块有望继续领跑

中金【jīn】公司策略分析师刘刚展【zhǎn】望下半年行【háng】情时谈到，对【duì】于A股【gǔ】的看法【fǎ】是四个【gè】字——有惊无【wú】险。对于港股的看法是【shì】新经济板【bǎn】块有望继续领跑。从整体的【de】市场层【céng】面，3000点、3100并不是市【shì】场到头的层面。

从风格的角度上【shàng】，整体上我们还【hái】是觉【jiào】得新【xīn】的经济【jì】，包括有长期产【chǎn】业支【zhī】持方向的，包括纯内【nèi】需的概【gài】念，还是一【yī】个主线。当【dāng】然阶段性有【yǒu】资金的腾挪【nuó】、低估值的【de】追涨、追赶的情形是完全可以看【kàn】得到的，受到大家【jiā】的仓位或者所谓的【de】获利的影响。