央行曲线降息 有哪些行业受益？

中国疫情趋于稳【wěn】定，社会经济稳步向【xiàng】前。在【zài】经【jīng】历上半年的降息降【jiàng】准后，央妈再次动用利率【lǜ】工【gōng】具，对再贷款、再贴现等利率进【jìn】行下调，对步【bù】入正【zhèng】轨【guǐ】的企【qǐ】业再添把力。

虽不是【shì】正面降【jiàng】息，但曲线救国也让股市攀升难得一见的3000点。这【zhè】其【qí】中【zhōng】竟然【rán】又【yòu】是房【fáng】地【dì】产板块起了主力拉升作用。

为啥又有房地产的事，这次降息会再次推动房价上涨吗?

央妈曲线降息，给房地产开“后门”

央妈这次有备而来。

9-21起，中国人民银行下调【diào】再贷款【kuǎn】、再贴现利率25个基【jī】点【diǎn】，金融【róng】稳【wěn】定再贷款【kuǎn】更是一下【xià】子降息50个基点。

这是央【yāng】行今年第【dì】二次下调再【zài】贷款【kuǎn】利率，同时也是十年后第一次调整再【zài】贴现【xiàn】利率。

消息一【yī】出，9-21大【dà】盘和房【fáng】地产股涨疯了。大盘直【zhí】冲3000点，房地【dì】产板块有11支地产股涨停，包括【kuò】金科股【gǔ】份、绿地【dì】控股、中交地【dì】产、金【jīn】地【dì】集团等。

万科A、保【bǎo】利地产、沙河股份、中南建设、上实发展【zhǎn】等股【gǔ】价【jià】涨幅超过7%。

2020年上半年，A股房地产【chǎn】板【bǎn】块整体涨【zhǎng】幅仅为0.32%，但仅9-21房【fáng】地产板块涨【zhǎng】幅就达【dá】5.17%。

不仅如此【cǐ】，地产【chǎn】的好搭档白酒也都【dōu】整体【tǐ】拉升，茅台更是盘中突【tū】破【pò】1500元，股价已经超过1499元零售【shòu】指【zhǐ】导【dǎo】价。

央妈有备而来，但市场表现完全背离了央妈降息初衷。

本次【cì】降息【xī】，央【yāng】妈本意本意是【shì】向农业生产【chǎn】企业和小微企业，以及【jí】可能出现金融风险的中小【xiǎo】银【yín】行播撒雨露。

这也是【shì】央妈为何动用再贷【dài】款、再【zài】贴现工具降息，并【bìng】未使用【yòng】LPR(贷款市场报价利【lì】率【lǜ】)的原因【yīn】。

简言之【zhī】，再贷款、再贴【tiē】现都是央行【háng】与商业银【yín】行之间的【de】交易【yì】往来。再贷【dài】款【kuǎn】：是指中央银行为实现货【huò】币政策目标而对金融【róng】机构发放的【de】贷款。

再贴【tiē】现：是指央【yāng】行通过买进商业银行【háng】持有【yǒu】的已【yǐ】贴现但尚【shàng】未到期的商【shāng】业票据，向商业银行提【tí】供融资【zī】支持的行为。

金融【róng】稳定再贷款是【shì】央行【háng】专门发【fā】放【fàng】给商业银行，用来防范和处置【zhì】金融风险的【de】再贷款。

可以说此次央妈是【shì】向自己【jǐ】的【de】利润“开刀”，让商业银行以更【gèng】低的成【chéng】本从【cóng】央行那获得资【zī】金，再便宜贷款【kuǎn】给企业。

可以理解，央【yāng】妈动用“政策【cè】工具【jù】”降【jiàng】息，不是【shì】普降，而是精【jīng】准灌溉农【nóng】业、小微企业。尤【yóu】其是票【piào】据【jù】市场，有别于其【qí】他货币政策工具，它与实体经济的关联度较高。

相较之【zhī】下【xià】LPR降息不具有定向特征。但是即使【shǐ】采【cǎi】用结构性【xìng】精【jīng】准调控，为何本次【cì】降息，房地产股又莫名躁【zào】动，感觉【jiào】像【xiàng】是为它专门降息一样呢?

为何地产股再次火了，二级市场大涨回应

房地【dì】产是典型的政策【cè】市。其实细看下来，每轮【lún】降息，地【dì】产股都【dōu】是最火【huǒ】的那个仔。

在“房住不炒”调控下，已经在大A股【gǔ】趴【pā】了【le】多【duō】时的地产股也就指【zhǐ】望分享降息的雨【yǔ】露，来【lái】抬升二级市【shì】场身价【jià】。

例如，9-21，在【zài】美联储降息后，中国降息预期让【ràng】房地产板块爆发【fā】，广宇【yǔ】集团【tuán】、鲁商发展、云南城投、中交【jiāo】地产、宁波富达和天【tiān】房发展等【děng】触【chù】达涨停板。

但后续国内并【bìng】未跟随海外【wài】降息，降息预【yù】期落空【kōng】，房地产企业各个都【dōu】很难【nán】受。为【wéi】什么房地产喜欢【huān】降息?

降息【xī】对房企来说意味【wèi】着钱好了，融资【zī】成【chéng】本【běn】低【dī】了。更重要的一点是【shì】，对【duì】需求端的刺激是巨大的，利率降低，购【gòu】房成本低了，购房【fáng】者变【biàn】回蜂拥投资房产。

回到本【běn】次事件【jiàn】上【shàng】，虽然【rán】央妈结构性调整并未【wèi】“照顾”到房【fáng】地产，为何房地产板【bǎn】块却领涨A股呢?

这里面是【shì】有投【tóu】资者【zhě】的惯性思维的【de】。一个是降息力度已经超过4月LPR下调20个点的【de】降息力度，后期【qī】更【gèng】有【yǒu】20万亿元、30万亿元的流动性【xìng】投放预期。

虽然是定向【xiàng】，但长期【qī】来看，随着这笔钱流入市场，市【shì】场实际利率也【yě】将【jiāng】将会随【suí】之【zhī】走低，自然利好房地产板块。

此外，央妈为商业【yè】银行【háng】准备的【de】这【zhè】份【fèn】大礼【lǐ】包，让银行【háng】资金更加宽裕。虽然有定向【xiàng】播撒雨【yǔ】露的【de】责任，但最终决定贷款给谁的还是银行。

在房地产稳定【dìng】性，以及带来的巨大利润下，银行的【de】逐【zhú】利性以及【jí】趋稳性自然绕【rào】不【bú】过房地的诱惑，不排【pái】除一部分【fèn】资金会变着法流【liú】向房地产【chǎn】。

最后，一个很【hěn】简单的道理。即使资金精准流向中小企业，但谁能保【bǎo】证【zhèng】这些企业、或者【zhě】富【fù】裕的企业【yè】主，不【bú】把钱【qián】投【tóu】资到楼市套利。

想要在短时间内扭【niǔ】转【zhuǎn】小【xiǎo】企业乃至制造业的低【dī】迷难度较【jiào】大，一些企【qǐ】业老板宁愿【yuàn】将钱【qián】投资楼市、股市套利，最不【bú】济在银行吃利息，也【yě】觉得比干实业赚钱快。

2020年一【yī】轮轮的降息和【hé】降准，直观上给金融市场【chǎng】打【dǎ】了【le】一针又一针的【de】强心【xīn】剂。在【zài】资本狂HIGH之下，楼市却悄悄逆袭。

从深圳【zhèn】掀起的购房【fáng】热，波【bō】及【jí】杭州、上海【hǎi】、北京【jīng】，助推这些热点城市房价持续上涨。

但【dàn】综【zōng】合【hé】来看，国【guó】家【jiā】对“房住不炒”的决心和【hé】政策【cè】是持续性的，有这个政策做“定海神针”，即【jí】使【shǐ】降息能调动热点城【chéng】市购房效应，但【dàn】对那些供【gòng】过【guò】于求【qiú】的城市也再难起波澜。

房子等资产更贵，猪肉等消费品更便宜

本次大幅度的降息【xī】，让很【hěn】多人担【dān】心央妈在货币政策上变得不再克制，带来通【tōng】胀等负【fù】面效应【yīng】。

这个担【dān】心也不无【wú】根据。2009年的【de】全【quán】面降息和全面降准，曾【céng】以大水漫【màn】灌效【xiào】应，刺激资产价格走高，加大贫富差距【jù】。

并且2020年下半年货币政策还将保持流动性合理充裕。

在前不久的陆家嘴论坛上【shàng】，央行大【dà】佬易纲和【hé】郭树清预计【jì】，全年人民【mín】币贷款新增近20万【wàn】亿元【yuán】，社【shè】会融资规模【mó】增量将超过30万亿元【yuán】。

这么多钱进入市场，会否最终流入楼市、股市等，抬高资产价格?

9-21，中泰证券发布一【yī】份研【yán】报，也提出相关疑问。经过研究【jiū】日本宽松货币政策【cè】弊端，其给【gěi】出【chū】一【yī】个【gè】推论，货币更容易流向“富人【rén】”。

由于富人【rén】拥有【yǒu】更多资产，信用资质【zhì】也更好，因此富人更容易获取【qǔ】信贷资【zī】源，超发【fā】的【de】货币天然就更容易流向富人。

而“富【fù】人”的货币更【gèng】多流向资【zī】产【chǎn】，很容易推高资产价格，自然也很容易堆【duī】积资产【chǎn】泡沫。

中泰【tài】证券李迅雷也堪文陈述了一【yī】个现象，那就是疫【yì】情当【dāng】下，普【pǔ】通消费品和服【fú】务类价格低【dī】迷，但高端消费【fèi】品价【jià】格却在上【shàng】涨。

比较【jiào】突出的一个现象，茅台(飞天散瓶)各地平均零售价，在【zài】年初【chū】时大概【gài】在2000元【yuán】左右，近期【qī】已经超【chāo】过了2100元【yuán】。

今天笔者【zhě】在京东平台查阅，一瓶2017年份的53度【dù】飞天茅台【tái】，价格【gé】已经涨至【zhì】2799元。

此外，根据胡【hú】润【rùn】统计，疫情以来，奢侈品牌包括【kuò】LV、香奈【nài】儿、等都【dōu】有【yǒu】涨价行为，涨价【jià】幅度甚至超过【guò】往年正常水平。

奢侈品涨【zhǎng】价有一部分营销策略的原因，但也反映了相关需求的【de】旺盛。LVMH首【shǒu】席财务官表示，从3月中下旬起，LVMH旗【qí】下品牌在中国的大多数门店销售【shòu】出现同比增长，4月份势【shì】头更猛【měng】，有【yǒu】些品牌甚至超过【guò】50%。

在国内，尤其是以房子【zǐ】为【wéi】代表的投资【zī】打破疫情藩篱，核【hé】心【xīn】城市的房价再度高歌猛进。

中国指数研究院【yuàn】报告显示，6月，全国【guó】100个城市新【xīn】建住宅平均【jun1】价格为15461元/平方米，环比上涨【zhǎng】0.53%，二手【shǒu】住【zhù】宅【zhái】平均价格为15301元/平方米，环比上涨0.30%。

而随着猪肉供给加大，以猪【zhū】肉为【wéi】代表的普通【tōng】消费品行业【yè】价格【gé】低迷，需【xū】求【qiú】萎缩。李迅雷认为，货币宽松带【dài】来的结构性的【de】“涨价【jià】”特征，也很明【míng】显。

总【zǒng】之，大【dà】趋势是茅台酒将越来越贵，猪肉将越来越便宜。如何规避【bì】这一趋势【shì】?这【zhè】或也【yě】是本次【cì】央行采【cǎi】取政策工【gōng】具曲线达到降息目【mù】的的策略，以结构性控制，对结构性通胀刺激恰【qià】恰【qià】是【shì】相【xiàng】对温和的。

虽然今年【nián】下半年【nián】将【jiāng】有【yǒu】更【gèng】宽松的利【lì】率政策【cè】，但央行两【liǎng】位大佬也都已经明确表示，当前的金融风险已经【jīng】很高，货币政策不【bú】能无限【xiàn】量宽松。

不【bú】能过于激进，又【yòu】向曲线【xiàn】救市【shì】，只能从结构性货币政策【cè】着手。总之。宽松货币政【zhèng】策只是【shì】应【yīng】短【duǎn】时只需，中长期【qī】也会有退出机制【zhì】，央妈的套路一切【qiē】求稳。（作者|李莹）