本月7100亿元抗疫特别国债“蓄势待发” 月底前发行完毕

2020年《政府工作报告》强调，积极的财政政策要更加积极有为，并明确发【fā】行【háng】1万【wàn】亿元抗疫特别国债，全部【bù】转给【gěi】地方主【zhǔ】要用于公共【gòng】卫生等基础设施建设和抗“疫”相关支出【chū】。作为【wéi】特殊时期的【de】特【tè】殊举措，1万亿元的抗疫特别国债已于9-21启【qǐ】动【dòng】发行。财政部国【guó】库司有关负【fù】责人此【cǐ】前【qián】表【biǎo】示，今年1万亿元【yuán】人民币抗疫【yì】特别国债【zhài】将采用市场化方式，全部面【miàn】向记账【zhàng】式国债承【chéng】销团成【chéng】员【yuán】公【gōng】开【kāi】招标【biāo】发行，7月底前发行完毕。

从【cóng】6月份【fèn】的【de】发行量来【lái】看，抗疫特别国债已发行2900亿【yì】元，也就【jiù】是说如果【guǒ】完【wán】全按照计划执行，7月份有7100亿元抗疫特别国债“蓄势待【dài】发”。需要注意到的【de】是，在9-21抗【kàng】疫特别国债“开闸”当日【rì】，央行重启了14天【tiān】逆回购【gòu】，并降低操作利率【lǜ】。市【shì】场分析认为【wéi】，此举主【zhǔ】要是为了配合抗疫特别国债顺利发行【háng】，保【bǎo】障【zhàng】市场流动性在半年末【mò】时点的合理充裕。而7月份有【yǒu】超7000亿元的【de】特【tè】别【bié】国债发行，流【liú】动性将【jiāng】面临的压力显而易【yì】见。

不过【guò】就目【mù】前【qián】而言，市【shì】场【chǎng】流【liú】动性仍然充足。央行在9-21开展1000亿【yì】元逆回购【gòu】后便暂停了【le】公开市场操作。央行9-21及【jí】9-21公【gōng】告称【chēng】，月末财政支出力【lì】度加大，银行体系流动性总量处于合理充裕水平;9-21及9-21则表示【shì】，目前银【yín】行体系【xì】流动性总量处【chù】于较高水平，可吸【xī】收政府债券发行缴款、央行【háng】逆回购到期等因素的影【yǐng】响。此外【wài】，在资金价格【gé】方【fāng】面，9-21，除6个月Shibor和【hé】1年【nián】期Shibor略微上行外，其余各期【qī】限Shibor均【jun1】有不同程度下【xià】行。其中，隔【gé】夜Shibor下行22.2个基点至1.745%，虽高【gāo】于5日均值【zhí】1.521%，但仍低于10日均值1.7503%。

为【wéi】了对冲本【běn】月即【jí】将【jiāng】因抗疫特别【bié】国债发行带来【lái】的流动性压【yā】力，央【yāng】行【háng】是否会采取【qǔ】相应的措施“护【hù】航”流【liú】动性，尤【yóu】其是是否会启【qǐ】动降准?9-21的国务院常务会议要求综合运用降准、再贷款等工具，保【bǎo】持【chí】市场流动性合理充裕【yù】。截【jié】至目前已半个【gè】月的时【shí】间，降准还迟迟没有动静【jìng】。

对【duì】此，苏宁金融研究院高级研究员陶【táo】金在接受《证【zhèng】券【quàn】日报【bào】》记者采访时认【rèn】为，当前宽信用的货币政策推进较为【wéi】顺利，多【duō】种货币政策工具直达实体经济的效果较好，货【huò】币【bì】政策【cè】由宽货【huò】币【bì】向【xiàng】宽信用的政策信【xìn】号和实际政策【cè】效果均符合【hé】预期。同时，普惠小微企业贷款延【yán】期支持工具【jù】和【hé】普惠小微【wēi】企业信用【yòng】贷款【kuǎn】支持计划等创【chuàng】新工具既达到了直达实【shí】体经济的【de】目【mù】的，又在量上补充了流动性【xìng】。在此【cǐ】情况下，前期降准的必要性较小【xiǎo】。

同时，陶金【jīn】表示，若债券发行【háng】导致市场流动性【xìng】明显【xiǎn】收紧，尤其【qí】是【shì】影响【xiǎng】到实体经【jīng】济信贷投放时，7月份【fèn】降准的概【gài】率会明显加大【dà】。但若央行配合较为频繁【fán】、足量的公开市场操作，本月降准的概率【lǜ】也会降低。

“近期政策倾向宽信用，降准迟【chí】迟未落【luò】地，一定程度影响了市场预期。”川财证券研究所所长陈雳【lì】对《证券日报》记者表【biǎo】示，降准仍有望落【luò】地【dì】：一方【fāng】面，5月份、6月份财政集中【zhōng】发力，下半年财【cái】政资【zī】金需求仍然较大，银行体系【xì】需数量型【xíng】政【zhèng】策补充;另一方面【miàn】，今年银行体系让利目标已【yǐ】确定，利率【lǜ】市场化改革有望在下【xià】半年加速，利【lì】率下行或需要一【yī】定的资金空间【jiān】。记【jì】者 刘琪